我国期货市场套期保值比率的估计方法.pdfVIP

财 经 论 坛 我国期货市场套期保值比率 的估计方法 黄瑞庆，何晓彬 （厦门大学，福建 厦门 AO)# ） 摘 要：本文结合我国黄豆、铜、小麦的期货市场和现货市场数据进行实证研究，并运用 =LP%Q RKS-8K 套期保值有效性测度方法对不同套期保值比率估计方法的套期保值效果进行比较分析。 关键字：期货；套期保值比率；实证分析 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） ,!!N ; )!*ONT$ !# $*UT*! 价格数据，第二部分为期货市场行情数据。第一部分数据主 要采集于三隆期货经纪有限公司 （ ）， 1 套期保值比率 .--CDE E FFFBGH.BI8JBIKE 三隆期货经纪有限公司现货市场数据主要是根据各地现货 由于不同的套期保值者拥有不同的效用函数，要把它用 市场信息员采集编制而成。第二部分数据主要来自东银期货 行情数据库 （ ）东银期货行情数据库 数学方程精确地表示出来十分困难，正是由于套期保值者的 .--CDE E FFFBLMH.BI8JBIKE 5 效用函数很难作一个简单的确定，为了简化研究范围，本文的 主要是通过每个交易日行情数据的实时采集而成。 套期保值比率估计不选择期望效用最大化套期保值策略，而 AB! 数据处理 选择较简单的方差最小化套期保值策略，当然，目前大部分对 本文通过研究大连、上海、郑州等三大期货交易所交易 套期保值的研究也普遍采用的是方差最小化套期保值策略。 品种价格与现货品种价格的关系，研究我国期货市场套期保 我们假定 是现货头寸的收益， 期货头寸 值有效性问题，因此在数据样本方面，我们选择了三个期货 % ’( *( % ’, *, ) + ) 的收益 （和 表示 时点现货和期货的价格， 和 表 交易所交易最活跃的三个主力品种作为研究对象，分别为黄 ( , -’ () ,) 示 时点现货和期货的价格），套期保值比率为 ，则套期 豆、铜和小麦。 -’) . 保值组合的收益%’% *.% ，套期保值组合的风险可以表示为： 首先，处理期货行情数据，我们取出了黄豆、铜、小麦三 + ! 。 对 一阶求导等于 大品种各个合约每个交易日的行情数据，为了避免研究过程 /0%1%2’/0%1% 2*!.34/1% 5% 26. /0%1% 2 /0%1%2 . ( + +