中国证券投资者交易行为实证研究_史永东.pdfVIP

《 , 刃 年第 期 总第 期 小 众 研 尤 中国证券投资者交 易行为 的实证研究 史永 东 李竹 薇 陈 炜 东北 经大学 用金融 究 心和金融学 , 连 深圳 易所 , 圳 财 应 研 中 院 大 证券交 深 摘 要 本文利用深圳证券交易所所有投 资者账户信息和交 易信息 , 基 于财 富水平 , 将个 、 组和 三 , 础 上 , 和 人投资者分为小个人组 中个人 大个人组 类 在此基 研究分类个人投 资者 机构 投资者 的交易行为 。 结果显示 , 小个人组 的交易行为左右 了个人总体 的行为 , 而 中个人组 和大 个人组 的行为与机构极其相似 小个人组和个人 总体在 买人 时 , 从短期来看 采用反转 策略 , 从 、 长期来看采用动量策略 , 卖 出时均采用反转策略 中个人组 大个人组和机构无论从长期还 是 , 人 用反 , 。 我 , 组 于 短期来看 在买 时都采 转策略 卖 出时都采用动量策略 同时 们发现 小个 人 趋 非理性 , 风 险偏 型投 , 有损 失厌 恶 心 , 且 在 处置 应 和 周 内 应 而 中 人 是 好 资者 具 理 并 存 效 效 个 、 组 大个人组和机构投 资者是风 险厌恶 型投资者 。 关键词 账户信息 交易策略 处置效应 损失厌恶 周 内效应 分类号 皿 文献标识码 文章编号 一 以刃 一 一 、 一 引 言 美 国金 融危机爆发表 明, 资本市场和 金 融体 系 的稳 定对 国家 的经 济 发 展 尤 为重 要 。 投 资者是 本市场 的主 , 结构和 为 资本市场 的 发展 有重 大影 响 。 近年来 , 资 体 其 行 对 健康 具 、 国证 会 不 提 的 , 结构 的 进 投 中 监 在 断 高对证券市场监管力度