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国内服装制造企业库存管理的实证研究 赵泉午12黄亚峰1 朱道立2 (1汕头大学商学院，汕头515063；2复旦大学管理学院，上海200433) 摘要：本文以1996—2005年国内服装制造行业21家上市公司为样本，采用Panel分析对其库存水平的变动趋 势及影响因素进行了实证研究。结果发现库存周转率与毛利率显著负相关，与固定资产比重显著正相关；销售 下降时销售变动率对库存周转率的影响比销售增长敏感。此外，本研究还发现在控制相关因素后修正库存周转 率逐年下降，库存周转率各年均较低的公司往往是国内知名服装企业；同时还发现公司绩效与库存周转率之间 不存在显著相关关系，库存周转最慢的公司投入资本报酬率显著高于库存周转最快和库存周转居中的公司；笔 者认为造成这一“反常”现象的原因在于国内服装制造企业所处的发展阶段。 关键词：库存周转率；固定资产比重；毛利率；销售变动率 库存的持有水平。 I 引言 2相关文献综述 近年来，库存是企业负债而不是资产的观点 已成为国内企业的共识。各类企业都试图寻找在 国内鲜有关于库存管理的实证研究，国外关 不影响顾客服务水平下降低库存水平的有效策略 于制造业库存管理实证研究的文献有Chen， 和技术。新的运营策略和技术对企业库存管理产 生了巨大影响。例如，EDI、MRP、ERP、CRM等1981--2000年间库存管理的变化，发现平均库存 信息系统提高了顾客服务水平，获得了竞争优势。 天数从96天降为81天，产成品库存没有降低；同 但目前库存问题仍是服装制造企业面临的最为严 时拥有过量库存的企业其长期投资回报率最低， 峻问题之一。从图1可以看出，从1996年到2005库存天数略微低于平均库存天数的公司长期投资 年，服装类上市公司持有库存占其总资产的平均 回报率最高o 比例在20％～35％之间，其中2001年更是高达 34％。其原因在于虽然服装制造企业可以通过采 进行了分析，发现相对库存水平和平均需求呈正 用上述新的运营策略和技术降低库存水平。但是， 相关关系，与需求的不确定性呈正相关关系，与 国内服装制造行业进入壁垒低，加之加入WTO和 提前期呈正相关关系，与毛利率呈正相关关系， 国外品牌进人中国市场，导致服装制造企业之间 与库存持有成本呈负相关关系；销售规模越大的 的竞争非常激烈；同时服装类产品生命周期短、 公司，相对库存水平越低，但库存水平与销售规 季节性明显等特点，需要持有足够的库存应对需 模不存在EOQ模型所得出的平方根关系。 求的波动，所有这些迫使服装制造企业增加总体 业和公司本身因素后采用响应式库存管理方法的 入 公司绩效出众，库存水平对销售额、提前期和销 ／＼ 尸、 ／＼ 售不确定性等变动响应快的公司往往获得较高的 7 ＼●●一 总资产回报率，同时销售变动大、提前期长的公 研究美国和日本汽车制造行业库存减少与生产率 的关系，指出从1970年开始日本汽车制造行业零 1999200020012002200320042005 199619971998 部件供应商和整车装配商的库存水平均显著下降， 图l 服装类上市公司库存占总资产比例 而美国仅是整车装配商的库存水平显著下降，零 基金项目：中国博士后基金项目(20060390137)和广东省自然科学基金项目 作者简介：赵泉午(1976一