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经清 动态 美元汇率的影响因素及走势 ◆洪诗晨 ．孟繁样 【摘要】从2002年开始，美元出现了一轮较长时间的贬值趋势。决定汇率变动的因素多而复杂，本文通过对支持美元走强、打压美元走弱 的各种影响因素进行综合分析，对2002年来的美元汇率走势变化进行阐述，并预期次贷危机后美元汇率的今后走势变化。 【关键词】美元汇率 影响因素 走势 次贷危机 2002年以来美元开始持续下跌。以一篮子货币加权计算，美元汇率从 岗位连续第 l3个月减少。不少人加入了领取救助金的行列 ，美国申请失 2001年以来贬值了大约36％。2007年9月之后，受到次贷危机的影响，美 业救济人数创二十六年新高。经济恶化的风险仍在加剧。 元更是出现急剧下跌的态势。对 l6种主要货币的汇率全线下滑。美元是 3．美元资产回报的不确定性、市场不 良的心理预期和全球央行外汇储 世界经济中最重要的国际货币，美元汇率的波动对国际外汇市场及世界经 备多元化、国际贸易结算货币多样化等因素削弱了强势美元政策，布什政 济的发展产生了重大影响。 府也放任美元贬值以达到政治 目的，同时也间接打击欧元区的经济。 首先，美元 自身有 明显的周期性变动规律。自从布雷顿森林体系解 不可否认，仍有很多支持美元走强的变量存在。一是美元历史持续的 体，美元实行浮动汇率以来经历了五个波动期 ：1971年至 1979年的8年贬 地位和作用依然很强，美国金融的市场规模大于其经济规模。金融影响力 值期、1980年至1985年的5年升值期、1986年至 1995年的 l0年贬值期、 在世界上仍是第一 ，市场份额的基础作用还在。其地位并非任何一国在短 1996年至 2001年的6年升值期和2002年至今的贬值期。由此可见。近四 期内可以替代。二是美元作为国际货币的独特属性还在。依然是国际金融 十年问美元贬值的年份多于升值的年份，贬值周期的跨度长于升值周期的 市场的主导货币，并且在国际货币市场上具有控制权。在全球外汇储备、贸 跨度。 易结算、外汇交易中均占绝大部分，国际证券发行总额中也有 1／2是用美 其次，打压美元走弱的变量主要有三： 元标价。在全球流通的美元中，有70％在美国以外的国家流通，数量高达4 1．美国长期以来经常账户和财政双赤字的积累与恶化，是导致美元贬 万亿美元，美国每年由此获得的铸币税收入亦相当可观。三是美元需要资 值的根本原因。克林顿执政时期扭转了前几任政府财政赤字不断增加的 本项下的顺差以弥补贸易项下的逆差，为了吸引资本的流入，常采用高利 局面。2000年还创造了2369亿美元的财政盈余。．但是布什上台后对克林 率的政策。若是降低了国内的利率，就必须提高国外的汇率。才能提高生 顿政府的经济政策进行了大幅调整，采取了以减税为核心的扩张性财政政 产效率。提升投资者的信心，从而吸引大量的国际资本流入。给国内经济注 策，财政赤字不断扩大。美国政府在过去 5年一直都面临着巨额赤字，其 入 巨大的商业能量。 中2004年财政赤字更是创下4130亿美元的历史最高纪录。2007年有所 2008年上半年，美元汇率仍继续走弱，但从7月份开始，随着金融危机 扭转，美国政府的财政赤字为1628亿美元，比2006财年下降了34．4％。降 的蔓延，美元汇率开始走强，到 11月初已经升值近20％。这与人们普遍预 至过去5年来的最低水平。然而，受战争开支继续扩大、经济下滑、救市开 期相悖。主要是因为国际资本仍把美元当成危机中的安全避难所．大量国 支猛增等因素影响．2008年美国政府财政赤字又破创纪录的达到4550亿 际资本从股市、国际原油等市场中撤出，转而投向美元；再加上许多欧洲发 美元，接近于上一年的三倍。从2003年伊拉克战争打响到现在，美国政府 达国家、一些发展中国家的经济前景不乐观等等，都支持美元走强。但是。 已经花费了6480亿美元；2001年 “9．1l”事件后，美国在全球范围内打击恐 由于美国已经进入 “零利率”时代，中央银行通过降息刺激促进企业、个人 怖主义，在伊拉克、阿富汗和世界其他地区