建立健全可持续的中国国际收支平衡机制.docVIP

建立健全可持续的中国国际收支平衡机制 (( 管 涛 贾 宁 谢月兰 2012年中国对外经济部门进一步趋向平衡，经常项目收支保持基本平衡，外汇储备增长大幅放缓，人民币汇率形成市场化程度进一步提高，但国际收支平衡仍面临各种体制机制和市场障碍，需要加快建立健全可持续的国际收支平衡机制。 关键词：经济再平衡 国际收支平衡机制 人民币汇率 2012年，中国对外经济部门进一步趋向平衡。经常项目收支保持基本平衡，外汇储备增长大幅放缓，人民币汇率形成市场化程度进一步提高。下一步，要在关键领域、重点环节实现突破，加快建立健全可持续的国际收支平衡机制。包括以扩流出为抓手推进资本项目可兑换，以促流出为抓手促进贸易投资便利化，以增进口为抓手促进贸易收支平衡，以市场化为抓手完善汇率形成机制，以控流入为抓手防范资本流动冲击。 中国国际收支状况继续改善 （一）经常项目收支继续保持基本平衡 2012年，中国经常项目顺差1931亿美元，与GDP之比为2.3%（见图1），仍保持在国际公认的合理区间之内。与主要发达和新兴市场经济体相比，中国国际收支状况继续保持稳健（见图2）。 （二）国际收支平衡新格局初步形成 2012年，中国资本和金融项目逆差168亿美元，为亚洲金融危机以来首次逆差。国际收支从1999年以来的持续“双顺差”转为“经常项目顺差、资本和金融项目逆差”，显示中国国际收支逐渐趋向自主调节、自我平衡，跨境资本流动不再简单、大幅依赖外汇储备变动进行调节。 图1 1994－2012年中国国际收支状况 数据来源：国家外汇管理局。 图2 主要发达和新兴市场经济体经常项目差额与GDP之比 数据来源：国家外汇管理局，国际货币基金组织2013年4月《世界经济展望》。 （三）外汇储备资产增幅放缓 2012年，中国新增外汇储备余额1304亿美元，远低于2007－2011年年均增加4229亿美元的水平。其中，剔除汇率、价格等估值因素的影响，新增外汇储备987亿美元，较上年减少了74%。新增外汇储备基本由储备投资收益形成，与以往主要由中央银行购汇形成储备的途径大不相同。这既是中国国际收支平衡新格局的客观结果，也表明储备投资的稳健性。 （四）人民币汇率市场化程度提高 2012年，人民币对美元双边汇率升值0.2%；按照国际清算银行口径计算的人民币对主要贸易伙伴的名义和实际有效汇率分别累计升值1.7%和2.2%（见图3）。全年，人民币对美元汇率中间价呈现出有升有贬的振荡走势，银行间市场人民币兑美元即期交易价（CNY）相对中间价的日间最大波幅全年日均为0.55%，高于2011年0.18%的水平。2012年，境外人民币兑美元即期汇率（CNH）整体围绕CNY上下波动，全年日均价差61个基点，远低于2011年172个基点的波动水平（见图4）；境内外可交割远期市场跟随人民币紧、美元松的本外币利差状况，整体维持美元升水，境外无本金交割远期市场（NDF）美元贴升水交替、总体小幅升水（见图5）。这表明当前人民币汇率的市场认可度大幅提高。与此同时，2012年中国非银行部门跨境收付顺差和结售汇顺差分别较2011年下降59%和70%，均处于近年来的较低水平（见图6）。随着外汇供求趋向基本平衡，中央银行在市场出清中的作用大幅降低，外汇占款不再成为货币创造的主要渠道（见图7）。 图3 2012年主要发达和新兴市场经济体有效汇率变动 数据来源：国际清算银行。 图4 2012年银行间外汇市场人民币兑美元即期交易价波动情况 数据来源：中国外汇交易中心。 图5 2012年境内外人民币对美元即期汇率价差和1年期美元升贴水（基点） 数据来源：中国外汇交易中心，路透。 图6 2001－2012年中国非银行部门跨境收付和结售汇状况（亿美元） 数据来源：国家外汇管理局。 图7 2002－2012年中国人民银行外汇占款变动（亿人民币） 数据来源：中国人民银行。 （五）人民币汇率继续趋向合理均衡水平 一是内外部经济失衡状况持续改善。中国经常项目顺差与GDP之比在2007年达到顶峰后大幅回落，且连续三年处于国际公认的4%合理区间之内（见图1）。二是内需对经济增长的拉动作用进一步增强。2012年，消费对GDP增长的贡献率为51.8%，处于近十年以来偏高水平，较2001－2011年平均值高出8.1个百分点（见图8）。三是外贸依存度继续下降。中国外贸依存度自2006年见顶以后回落，2012年出口、进口及进出口总额与同期GDP之比分别为24.8%、22%和46.8%，较2011年分别回落0.5、1.2和1.7个百分点（见图9）。 图8 “三驾马车”在中国经济增长中的构成（%） 数据来源：CEIC。 图9 2000－2012年中国外贸依存度（%） 数据来源：海关总署，国家统计局。 深化人民币汇率形成机制