中国CPI通货膨胀率子成分动态传导机制的研究.pdfVIP

CP I * grid- b ootstrap 2001~ 2008 CP I 、 CP I 。, CP I CP I , () 。 近年来, 全球经济发展过程中曾经一度出现流动性过剩、能源商品价格上涨 及在大宗商品市场上 的过度投机行为, 从而造成全球通货膨胀(下文简称通胀) 高企。而 2008年 来, 美国次贷风暴引发全球 金融危机, 又使世界经济面临潜在的通缩风险。在全球经济格局发生转变的背景下, 中国的通胀动态传 导机制受到政策制定部门和学术界普遍关注, 居民消费价格指数( CP I)通胀率的动态驱动因素问题成为 被关注的焦点。施建淮等( 2008)研究了人民币汇率变化对中国通货膨胀的影响, 发现 2005 年 7 月汇率 制度改革之后人民币升值对降低国内通胀有显著解释力。而 Zhan g和P ang( 2008)认为, 人民币升值引致 的流动性过剩对通货膨胀的影响比人民币升值的传递效应更为明显。范志勇( 2008)重点比较了货币供 给变化与工资增长对通胀的影响, 发现货币供给变化是导致通胀变化的主要因素, 而张成思( 2008)认为 随机货币政策冲击是影响中国通货膨胀的重要因素。 上文献对理解中国总体通货膨胀的驱动因素和动态走势具有重要的理论价值与现实意义。但是, 已有文献主要集中在对总体CP I通胀率动态传导机制方面的分析, 而针对中国CP I子成分的动态传导机 制问题尚鲜有研究。近年来国外文献开始关注 CP I子成分的动态传导特征对货币政策分析的重要性, 例 如 Cecchetti和 Deb e e( 2006)与 Ba k e和W ynn e( 2007) 的研究结果显示, 价格指数子成分的动态传导特 性比总体指数的动态机制包含更丰富的信息。这一发现为分析中国通胀动态机制问题提供了一个非常 * 张成思: 中国人民大学财政金融学院 北京市海淀区中关村大街 59号 100872 电子信箱: zhangchengsi@ yahoo. com. cn 电话: 0 10 - 本研究是国家社科基金项目/ 今后几年中国价格波动趋势及其动因研究0 (项目批准号: 08C JY048 ) 的阶段性成果, 并受到/ 新世纪优 秀人才支持计划0资助。作者感谢得克萨斯州立大学李东和香港中文大学施康对本文提出的建设性意见。作者文责自负。 世界经济* 2009年第 11期 # 3# CP I 重要的启示。特别是近年来中国通货膨胀的一个重要表现特征是 CP I通胀率八大类子成分中的食品类 价格上涨最为明显, 那么究竟是货币供给量的变化率(或者汇率变化等)直接通过其对食品类通胀率的 作用而传导到总体通胀指标, 还是与货币供给量变化紧密相关的货币冲击因素对 CP I通胀率的某些子成 分(例如食品类通胀率) 的冲击推高了总体通胀水平? 同时, CP I通胀率八大类子成分中除食品类价格涨 幅较大之外, 其他子成分的变化相对比较温和, 这是否意味着 CP I不同子成分的自身动态传导特征存在 明显差异, 并且不同子成分对总体CP I通胀率的动态传导效果不同? 显然, 对这些问题进行科学分析有助于我们深入理解中国通货膨胀的动态传导机制。从货币政策分 析角度看, 研究通货膨胀分类数据的动态传导机制可 为货币政策的制定提供更为详尽的信息。另外, 研究分类数据还可 进一步揭示已有文献中所发现的总体通胀动态传导特征是由子成分中某几类主导 还是由所有成分共同决定的。有鉴于此, 本文集中研究 2001~ 2008年中国CP I八大类子成分的月度时 序数据的动态传导机制。为了有针对性地回答上述问题, 我们在第二部分对数据进行描述性分析, 第三 部分研究CP I子成分的自身动态传导特征, 第四部分分析 CP I内部八大类子成分对总体通胀率的动态传 导效应, 第五部分比较货