中国货币政策汇率传导有效性实证分析.pdfVIP

第 30卷 第 2 期 湘 潭 大 学 学 报 ( 哲 学 社 会 科 学 版 ) Vo l. 30 No. 2 2006年 3月 Jou rnal of X iangtan U n iversity ( Ph ilo sophy and Social Science s) M ar. , 2006 中国货币政策汇率传导有效性的实证分析 楚尔鸣 ( ) 湘潭大学 　商学院 ,湖南 　湘潭 　4 11105 摘 　要 :汇率是货币政策传导的重要渠道之一 ,但由于各国的汇率制度和市场健全性存在较大差异 ,汇率传导的 有效性也就不尽相同。在对中国 2000 - 2004 的数据进行实证分析后可以得出结论 :在单一盯住美元的汇率制度 下 ,不仅货币供应量变动对汇率变动的传导 ,而且汇率变动对工业增加值变动的传导都不是很有效的。 关键词 :货币政策 ; 名义汇率 ; 实际汇率 ; VAR 模型 中图分类号 : F832. 0 , F224. 0　文献标识码 : A 　文章编号 : 100 1 - 5981 (2006) 02 - 0052 - 07 　　一 、引言 研究的文献 ,且研究结论也有较大差别 。如奚君羊、 ( ) [ 3 ] 27 - 3 1 国外许多学者对货币政策的汇率传导有效性进 谭文 2004 运用协整和脉冲反应函数分析了 行了实证分析 ,但 由于所采用的样本数据 、研究方 人民币汇率的若干影响因素 ,结果显示在长期中 ,货 法 、分析模型等不同而得出了不同的结论 。一种结 币供应量的变化是影响人民币汇率波动的一个主要 论认为不仅货币供给量对汇率 ,而且汇率对产出的 因素 ,而实际利率的变化对人民币汇率的影响不大 。 ( ( ) [ 4 ] 18 - 23 传导等都没有多大影响 。如克拉里达和嘎里 C lari 但与此结论相反的是张秀艳 、石柱鲜 2002 da and Gali, 1994 ) [ 1 ] 1 - 56 利用向量 自回归模型对布 他们通过 VAR 模型分析了汇率变动对我国主要宏 雷顿森林体系崩溃后的英镑对美元的实际汇率变化 观经济指标的影响 ,并认为人民币对美元汇率的变 原因进行了研究 ,结果发现英镑供应量的变化导致 动将对我国包括工业总产值 、居民消费价格指数在 英镑与美元实际汇率波动幅度 尚未超过 2. 8% ,而 内的宏观经济指标产生重大影响 。从以上研究成果 在加拿大 ,加元供应量的变化对加元与美元的实际 来看 ,对我国货币政策汇率传导渠道的认识还不统 汇率的影响甚至更低 。但另一种结论却截然相反 , 一 。因此 ,本文在此基于货币长期中性和短期非中 如 Rodriguze 和 D iaz ( 1995) [ 2 ] 1 - 8用一个具有产出增 性的理论假设 ,用中国的实际数据分别对中央银行 长 、实际工资增长 、汇率贬值 、通货膨胀 、货币增长 、 货币