中国股市波动性与统计分析.docVIP

中国股市波动性的统计分析 作者：朱慧慧 ? ????? 中国证券市场是在改革开放和现代化建设进程中逐步成长和发展起来的。在整个发展过程中，由于证券市场的运作是处在计划经济体制向市场经济体制转轨过程中的特殊环境下，因而呈现了其波动规律的特殊性，证券市场的波动伴随着整个市场的十几年发展史。通过揭示我国证券市场波动的成因、特点及趋势，能够为我国尚未健全的市场监管体制提供理论上的支持，有助于进一步加强对市场的监管，有效控制市场风险。对于促进我国股市的健康发展具有较为重要的理论和现实意义。 ? 一、中国股市发展概况及存在的主要问题 (一)、发展情况简要回顾 ????? 1990年12月19日上海证券交易所的正式开业，标志着我国证券集中性有形交易市场运作的开始。在十多年的短暂发展进程中，我国证券市场从无到有，从起步阶段的5只上市股票到1000多家公司在两个交易所挂牌交易（参见表1.1.1），股票总发行股本达到了5997.93亿股，我国证券市场取得了辉煌的成就。截至2003年，我国证券市场已经从单一的A股扩展至B股、国债现货、国债回购、企业债券、可转换债券以及证券投资基金、其他基金等多个交易品种，境内上市公司数目已经达到1287家；沪深两个市场由地区性市场向全国性市场转变，市场的参与度大幅提高，投资者开户数逐年攀升，证券市场投资已经成为广大居民主要的投资方式之一；沪深证券市场与整个国民经济的规模相关性正在得到加强，两市总市值占GDP的比重也越来越高，证券市场作为宏观经济晴雨表的条件正在逐步形成。 ? ? 表1????????????????? ???历年的上市公司数量统计表 年份 全国合计 上交所 深交所 仅发A股公司 发A、H股公司 发A、B股公司 仅发B股公司 1990 10 8 2 10 — — — 1991 14 8 6 14 — — — 1992 53 29 24 53 — 18 — 1993 183 106 77 183 3 34 6 1994 291 171 120 227 6 54 4 1995 323 188 135 242 11 58 12 1996 530 293 237 431 14 69 16 1997 745 383 362 627 17 76 25 1998 851 438 413 727 18 80 26 1999 949 484 465 822 19 82 26 2000 1088 572 516 955 19 86 28 2001 1160 646 514 1025 23 88 24 2002 1224 715 509 1085 28 87 24 2003 1287 780 507 1146 30 87 24 ?????????????????????????????????????????????????????????????? 续表1 ? （二）、市场发展中存在的主要矛盾和问题 ???? 经过十多年时间的发展，我国证券市场经历了从无到有、不断壮大的过程，基本建立了全国统一的证券市场。但是，用这么短的时间就一举走完了西方发达国家证券市场几十甚至一百多年的历程，使得我国证券市场中存在着许多不利于市场发展的因素，这些矛盾制约着市场的进一步发展。 ? 1、投资风险过大，投机现象严重 ????? 纵观世界各国证券市场的发展史，不难发现，证券市场的波动与市场的运行作用是行影相随的。股价的波动与投资者在证券市场的投资具有密切的关系，市场总是迅速地反映各种经济信息并以股价波动的形式表现出来，一旦其波动程度超过了投资者的预期，便出现了巨大的投资风险。 比较中外证券市场可以发现，我国证券市场的一个特征就是股市的波动幅度过高，投资风险过大。（参见表1.2.1） ? ? 表2??????????????? ?????上世纪末中外股票市场年振幅统计表 年份 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 上证 综指 178.9 388.1 97.5 223.1 76.7 141.6 73.6 36.4 67.6 55.7 深证 综指 134.1 191.6 76.3 150.7 50.6 315.7 69.4 39.1 69.1 57.8 道琼斯 指数 10.7 8.8 17.0 10.7 36.1 30.4 29.2 24.3 26.1 19.7 恒生 指数 20.5 49.9 118.6 58.3 44.6 32.6 84.0 77.3 86.5 33.4 ?????????????????????????????????????????????????????????? 续表2 ??????????????????? ???????????????????