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行业研究/通信行业 IPv6投资机会分析报告 下一代互联网启动是一个逐步推进、平滑过渡的过程，上市公司短期受益有限 行业投资评级： 看好 中性 看淡 中性 报告日期：2005年1月11日 投资要点： ●下一代互联网（采用 IPv6 协议）的发展前景非常光明， 研究员： 吴 飞 但其推进不是突发性的，而是一个逐步缓慢、平滑过渡的过程， 021－座机电话号码＃2043 对整个行业带来了缓步释放的温和利好。因此短期内对相关上 wufei@ 市公司的业绩影响很小。 ●下一代互联网分为三个体系：一是占据主导地位的电信 网，它有 6 大电信运营商的网络组成；二是行业网，包括教育 网、金融网等，市场具有自己的行业特性；三是企业网，是由 企事业单位组成，主要为自身服务。而IPv6网核心设备就是IPv6 行业指数走势 路由器，目前主流的核心路由器均支持 IPv4/IPv6 双栈协议。 ●考察 IPv6 网络运营商的盈利模式，电信网由于提供基础 设施的有偿互联服务，有固定的盈利模式；而各行业网和企业 网的客户特性，互联网运营为自身服务而不以盈利为目的。因 此，对道博股份大股东赛尔网络，运营 IPv6网是中性消息，对 中国联通，虽然建设 IPv6 网长期利好，但短期影响甚微。 ●未来 IPv6 路由器设备的投资将稳步增长, 对网络设备提 供商而言，借此机会改变目前路由器的市场格局，提升市场占 有率会是最佳选择。我们认为，在未来的 IPv6路由器市场占有 上，国内众厂商会有一部分提高，但很难撼动思科、Juniper等 公司的地位，清华比威是否能够跨入电信行业并成为主流路由 器提供商有待观察。路由器收入占中兴通讯比例很小。因此， IPv6 对相关路由器设备制造商上市公司业绩的影响有限。 ●我们认为所谓的 IPv6，对相关上市公司概念大于实质。由 于赛尔网络建设经营的教育 IPv6网不以盈利为目的，我们建议 减持道博股份；由于清华比威难以跨入电信主流路由器设备提 联系人： 平坷 供商行列,因此对清华紫光、力合股份建议观望；IPv6对中国联 021－座机电话号码＃2060 通短期无影响，建议观望；继续建议增持中兴通讯。 pinke@ 重点公司盈利预测及投资评级 行 03 年 04 年 EPS 05 年 EPS 报告日 投资 东方证券研究所 业