今年下半年股票市场展望.docVIP

本研究报告纯属该报告撰写机构或个人的观点， 仅供参考，文责自负。读者据此入市，风险自担 市 场 分 析 联系地址：上海市浦东新区源深路305号 联系电话：（021）座机电话号码 邮政编码：200135 传真电话：（021）座机电话号码 公司网址： 电子邮箱：zhangxin@ 内容提要 上半年行情总结 下半年行情展望 今年下半年股票市场展望 在对下半年行情展望之前，有必要先对上半年的大盘走势作一个回顾。 一、上半年行情总结 上半年两市大盘尽管涨幅不大，沪市甚至不如去年，但其意义去年不能与之相提并论。首先，局部牛市既成事实。如果说去年低价股行情是超跌反弹，那么，今年五朵金花联袂上攻则不能以反弹论之。要知道，在这波行情中，热门股中有一批个股不但有效突破了去年6、24行情的高点，而且还创出了历史新高，所以这批股票已走出牛市上攻走势已是不争事实。其次，由此改变了市场对后市预期的悲观态度。在此之前，市场对后市大都不怎么看好，国有股减持问题成了股票市场不可逾越的一道屏障；在此之后，尽管大家对短期走势看法分歧较大，但对长期趋势的论调基本趋同，一度甚嚣尘上的推到从来式直接与国际接轨言论已是销声匿迹，换而言之是中、长期底部已基本确立。目前大牛市尚不能达成共识，但结构性大行情应该为多数人认同，倘若以中国股市过往的规律来类推，后市行情就可更乐观，即上半年的局部行情是大市反转的预演，可以看作是股市的春江水暖鸭先知。第三，与上半年行情相伴而生的相对价值投资理念已经逐渐为大众所接纳，市场由过去对大盘股避而运之的态度转而成为市场主力关注的焦点，同时，上市公司的股价表现紧密地同宏观经济及行业经济前景结合起来，至少股价结构正在回归到证券市场资源配置的功能上。 在看到上半年行情积极意义的同时，正确评价该轮行情赖以存在的基础将有助于我们更准确的把握后市。其一、价值投资理念是相对概念，一是相对目前市场供求状况，二是相对其它非大盘股的市盈率和市净率等基本面的情况；其二、恰巧得到了基本面的配合，一是汽车行业在加入WTO后出乎意料的好；二是前期投资高潮带来与投资有关的行业周期性地复苏都给行情提供了基本面的支持；其三、政策面暖风频吹，利好接踵而至，尚不论QFII，连社保基金也粉黑登场，虽资金不大，但其示范效应不容低估。 二、下半年行情展望 下半年行情无疑是建立在上半年的基础之上，只有强化上半年行情的有利条件，弱化上半年的不利因素才能促使大盘再上一个台阶，否则，下半年更可能是结构性行情。在此不妨作一个比较。有利方面：市场经过上半年的行情，市场氛围有转暖的迹象，目前大盘的回调主要来自获利盘的回吐，调整的结果至少是符合主流理念的板块底部应是抬高的。此外，上半年行情局部牛市上涨仅是20%左右的股票，其余个股要么涨幅有限，要么不涨反跌。这些个股从技术上看继续下跌的空间不大。最后，社保基金入市保证了政策面的连续性，估计下半年消息面不会有什么大利空。不利方面：资金没有上半年宽松，扩容肯定加速；宏观面和行业面有所变数，特别是央行传出有关抽紧银根及规范房地产信贷新政策信息将制约投资增长速度，对有关公司中、短期业绩造成回落；不确定方面：正在修订的证券法将放宽各种限制，由此能否给券商等机构提供宽松的环境，将关系到非基金板块个股行情的演变。 综上所述，从影响行情基本面因素看，下半年与上半年相比各有利弊，虽然盲目看空不足取，但过分乐观也是没有根据的。如果下半年资金供求趋于平衡，大盘价值中枢保持在目前水平还是能够为市场所接受，而受SARS和宏观政策偏紧的影响，包括汽车、银行、钢铁、石化等板块业绩增势趋缓应是可预期的，从而不支持这些个股在下半年走势创出新高，换而言之，这类股票的机会取决于其回调的空间，下半年的涨幅会不及上半年。而其它补涨股机会要取决于非基金机构的资金状况，若有改观，则结构性热点会在重组股和次新股以及尚未充分挖掘的潜力股中诞生。 以上谨代表个人观点，实际操作中还需跟踪上述有关基本面的最新动态，从而更及时、更准确地与市场吻合。 中国银河证券有限责任公司 研究报告 3 银河证券上海总部研究中心 联系电话：座机电话号码 中国银河证券有限责任公司 上海总部研究中心 完稿时间：2003/06/23