利率期限结构的研究新进展_.pdfVIP

利率期限结构研究的新进展* ——宏观-金融模型评述 沈根祥 闫海峰 内容提要：传统利率期限模型不引入宏观经济变量，利率在宏观经济中的重要性和 期限结构信息对宏观经济的预测功能，促使人们将利率期限结构模型和宏观经济模型相 结合形成宏观-金融模型，研究期限结构和宏观经济变量的相互影响。本文介绍宏观-金 融模型产生背景和建模技术路线，对现有模型进行分类和评述，在总结已有研究成果的 基础上，提出了宏观-金融模型存在的问题和未来发展方向。 关键词：金融-宏观模型 仿射因子模型 风险市场价格 新凯恩斯理论 一、利率期限结构中的宏观经济信息 利率期限结构是指不同到期时间的无风险零息债券到期收益率与到期时间之间的关 系，这种函数关系在到期时间为横坐标、收益率为纵坐标的坐标系中的图形称为收益率曲线。 利率期限结构是固定收益理论中最基本、最重要的概念，其重要性体现在：（1）不同到期时 间债券收益率反映了投资者对未来利率及经济走向的预测，具有丰富的信息含量，不同期限 债券收益率的利差不仅