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保险公司最优红利分配政策与偿付能力研究 谢 林，申曙光 (中山大学岭南学院，广州，510275) 谢林(Xielin): 中山大学岭南学院博士研究生，研究方向为保险公司风险管理、保险公司偿付能力研究。通讯地址：中山大学园东区364-323；邮编：510275；联系电话email:xiel2@mail2.sysu.edu.cn。 申曙光(Shen Shuguang): 中山大学岭南学院保险与风险管理系系主任，中山大学社会保障研究中心主任，教授，博导。通讯地址：中山大学岭南学院行政中心；邮编：510275；联系电话email:lnsssg@mail.sysu.edu.cn 摘 要： 本文以风险理论破产模型为基础，采用局部均衡分析方法探讨了市场利率、保险资金投资收益波动、风险发生频率以及风险损失分布等因素对保险公司红利分配政策的影响，而保险公司红利分配政策是影响公司偿付能力的关键因素。在此基础上，通过对影响我国保险公司红利分配政策若干因素的分析，本文认为当前我国保险公司倾向于过度的即期红利分配从而导致偿付能力的不足，并提出了相关政策建议。 关键词：最优红利分配政策 破产模型 保险公司偿付能力 JEL分类：G22 Insurance Company’s Optimal Dividend Policy and Solvency Capability Xie Lin, Shen Shuguang （Sun Yat-sen University, Lingnan College, Guangzhou, 510275） Abstract: ’s dividend policy, which is important to company’s solvency capability. Furthermore, based on the analysis of the several factors which influence the dividend policy of insurance company in china, the paper implicates that they prefer to over-pay the dividend and cause the insolvency problem of insurance company. The paper also gives relative policy recommendation. Key Words: optimal dividend policy, Ruin model, Insurance Company’s solvency capability 一、引 言 保险公司的偿付能力是在保险标的发生风险事故时履行赔付的能力，承担的是未来风险发生所造成的损失责任。保险公司经营所面临的四种主要风险（承保风险、信用风险、市场风险和操作风险）最终在财务上都体现为对偿付能力的影响。因此，不仅保险公司十分关注自身的偿付能力，外部监管机构更是将偿付能力充足率作为核心的监管指标之一。我国保险业当前处于快速发展的关键时期，几年跨越式的规模增长更凸显出保险公司偿付能力充足的重要性。借鉴美国保险监管的风险资本(Risk-Based Capital)模式和欧盟的偿付能力额度(Solvency Margin)模式，我国保监会已经建立起了以偿付能力、公司治理和市场行为为“三支柱”的监管体系，对保险公司偿付能力的监督是其核心内容。保障我国保险公司偿付能力的充足性已经成为了决定我国保险业持续高速稳定发展的关键因素。 对保险公司偿付能力的研究一直是理论界关注的热点问题。一部分专家学者从对保险公司偿付能力度量的角度出发，分析了影响保险公司偿付能力的主要因素。Kahane(1978)指出保险公司的偿付能力标准等价于确定其市场价值和破产可能性的上限。Cummins(1986)认为根据保险产品的风险，可以运用投资组合模型来获得针对每一种保险产品的特定的偿付能力额度。而随着现代企业理论的发展，更多的学者开始从保险公司整体运用的角度来研究偿付能力问题。Tapiero(1985,1986)对保险公司内外部一系列与偿付能力相关的参数进行了研究和分析，认为保险人、保险公司、监管者、持股人以及被保险人之间的博弈结果会决定保险公司的偿付能力。Best(1992)提出事故和健康承保周期是影响保险公司偿付能力的重要影响因素。Cummins,Harrington(1995)还发现保险公司规模和组织形式这两个因素会对保险公司偿付能力的预测有很大的改善。 近年来国内也出现了许多对保险公司偿付能力研究的文献。其中有的从保险业发展的内在机理提出偿付能力是保险公司经营