国外战略新兴产业投资基金的经验与启示.pdfVIP

总嚣第30f62期8‘ 借 思考 国外战略新兴产业投资基金的经验与启示 ■ 郑联盛 内容提要 ：产业投资基金是支持战略新兴产业发展的一种较为普遍的市场化融资机制，而国内产 业投资基金整体仍处在初步发展 阶段 。国外战略新兴产业投 资基金主要以合伙制为主，资金主要来 自 机构和 民间资本，股权转让是产业投 资基金主要退 出方式。从美 国、El本、以色列等 国发展经验看 ， 国外战略新兴产业投资基金大致存在资本市场型、银行主导型和政府主导型等三种发展模式。政府的 角色是基础性的，主要提供法制环境、产业指导和软件支持，政府与市场的相互促进或是新兴经济体 发展战略新兴产业基金的较好方式。 关键词 ：产业投资基金 发展模式 新兴产业 政府职能 中图分类号 ：F832 文献标识码 ：A 文章编号 ：1006-1770(2014)08-058-04 战略新兴产业投资基金是一种对未上市企业进行股权投 在资金来源上 ，机构资本和民间资本是战略新兴产业投 资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制 资基金的最主要来源．政府资本往往是 “少数派”。 度。如果以一种投融资机制或产业发展机制而言，在国外与 在美国、英国等资本市场主导体系下的新兴产业投资基 之具有相似实质 内涵的投融资机制是私募股权基金、创业投 金中，资金主要来源于养老基金、保险资金、企业、个人、 资基金或风险投资基金。为了避免混淆，本文将国外的私募 捐赠资金，银行等。其中，养老基金．保险资金．企业是出 股权基金、创业投资基金以及风险投资基金等等同于国内的 资的主体 整体出资比例大致为70％。欧洲大陆的新兴产业 产业投资基金。 投资基金资金来源主要是银行、养老基金、保险资金等，而 在国外，产业投资基金是战略新兴产业发展的一种较为 企业和个人参与程度较低。日本的新兴产业投资基金资金主 普遍的市场化融资机制．而国内产业投资基金整体仍处在初 要来 自金融机构和大型企业集团 比例略低于5O％和40％， 步发展阶段。十八届三中全会提指出要完善多层次资本市场， 个人出资规模很小。我国台湾地区的新兴产业投资基金的资 多渠道推动股权融资。大力发展产业投资基金，是贯彻全面 金来源主要是企业、投资机构、个人，而银行、保险等参与 深化改革战略的重要工作之一。战略新兴产业投资基金作为 程度有限。 一 种新型的投融资机制，有利于深化投融资体制改革，有利 在出资上 ，国外新兴产业投资基金共同的特点是 ，政府 于培育和发展战略新兴产业，有利于促进产业升级和经济结 出资比例非常有限。美国整体不足 3％、欧洲大陆约为6％、 构调整。 日本为5％-7％，我国台湾地区为4％左右。但是 ，以色列、 新加坡等政府出资比例较高 以色列最大的YOZMA产业投资 一 、 国外战略新兴产业投资基金发展的主要趋势 基金的初始资本全部来 自政府。2010年专司海洋经济投资的 产业投资基金Seatown的3O亿美元启动资金全部来 自新加坡 (一)组织形式 淡马锡。当然．随着机构和私人资本的进入．以色列、新加 在组织形式上，国外战略新兴产业投资基金主要分为公 坡等产业投资基金的政府出资比例也在下降。2000年之后， 司型、契约型和合作制三种类型。在初步发展阶段国外产业 以色列YOZMA基金走向私有化。 投资基金主要采取公司制。上世纪 8O年代后．由于法律和税