市场效率及融资限制对公司融资决策影响之的研究.pdfVIP

東 海 大 學 會 計 學 系 碩 士 班 碩 士論 文 市場效率及融資限制對公司融資決 策影響之研究 指導教授： 詹家昌 教授 王全煜 教授 研究生： 吳怡君 撰 中 華民 國 九 十 四 年 六 月 謝辭 二年的碩士生涯，真的讓我獲益不少，但這段時間可能是求學生涯以來 過得最慢也最累的一段日子了吧，真的讓我體會到，碩士生活不若大學生活 輕鬆，課業上也不是隨隨便便就可以打發過去 了，不過這種壓力倒是讓我學 到了不少東西，但近視的度數也增加了不少，而師長的惕勵，親友、同學的 協助與關懷更是點滴在心頭。 特別感謝的是指導教授詹主任家昌老師及王全煜老師對我的諄諄教誨 及殷勤指導，老師在公務課務諸事皆忙之中 ，仍勻撥時間與精神指導如何進 行研究，關心我的研究進度並指點論文的撰寫，使個人在研究能力上得以增 進，可謂師恩浩蕩，永銘肺腑。更可貴的是詹老師治學的嚴謹、待人的誠懇， 以及行政運作的藝術，更是吾等為學處事的圭臬。同時感謝林主任問一教 授、陳主任家彬教授及耿晴教授能在百忙中審閱論文和進行口試，給予肯定 及惠賜卓見，使得本論文能更臻嚴謹、完整，不勝感激。另外感謝許主任恩 得老師及所上的所有老師，能撥空給予論文意見，讓我學得更多的東西。 在這兩年的碩士生涯中還要感謝同班同學明寬、偉全、子琦及千慧，你 們豐富了我的生活，在沈重的壓力下得到了喘息的機會，讓我們的笑聲迴蕩 在整個校園及東別之中，這將成為我往後最美好的回憶。也要感謝 Angel 、 Michael 、宗良、綿育、洪玉及琇瑩，友誼是越久越濃的，你們讓我在難過 開心時有傾訴的對象，你們是我開心的元素。 最後還要感謝父母的支持，讓我沒有後顧之憂地努力來完成我的學業， 大家的鼓勵是個人上進的原動力，也是憑藉著這股力量，使得本論文得以順 利完成。要感謝的對象實在太多，謹以此論文給關心與支持我的師長、朋友、 同學、家人，謝謝您們 ! 吳怡君 謹誌 于東海大學會研所 民國九十四年六月 I 市場效率及融資限制對公司融資決策影響之研究 指導教授：詹家昌教授 王全煜教授 研究生姓名：吳怡君 研究生學號： G924310 中文摘要 Modigliani and Miller (1958)所提的資本結構理論認為在完美狀態的假 設下，外部融資舉債可完全取代內部資金的不足，但現實生活中市場為不完 美，公司進行融資決策時會考慮市場情況並選擇對公司整體而言最有利的融 資工具。然而當公司面臨融資限制時，可能導致公司選擇次佳的融資工具， 而國內在研究融資決策時並沒有考慮到此種情形，因此本文觀察樣本公司面 臨融資限制時，是否影響公司的融資決策。同時也因為市場不完美，資訊非 零成本，故市場存在著資訊不對稱情形，因此本文也就市場效率面觀察當資 訊不對稱程度降低時，是否造成公司融資決策的不同，以了解影響融資決策 之真正原因。 研究結果發現，當市場有效率、資訊 不對稱程度較低時，公司會使用權 益做為融資工具，並發現融資限制確實會影響公司融資決策，且當公司皆未 面臨負債及權益融資限制時，公司會優先使用負債做為融資工具，反之當公 司同時面臨負債及權益融資限制時，公司不會使用權益融資做為融資工具， 以上結果同時也支持融資順位理論。 關鍵字 ：融資決策、市場效率、融資限制