第四章 公司的投资决策现值分析.pptVIP

时间价值计算，从考试角度，主要掌握查表系数，不必单纯记忆数学系数。从考题情况看，近几年涉及时间价值计算，试题中都用查表系数形式给出。?　　查表系数的表示，由三项构成，如(F/Pin)，F表示终值，P表示现值，第一项表示已知项和未知项，一般已知在下，未知在上，如F/P表示已知现值求终值。n的含义有两种：第一，当涉及现值与终值计算时，表示二者的间隔期。如将2003年初发生的100万调整到2003年末，间隔期为一年。 第二，当涉及年金计算时，n表示年金发生的个数。如96年末、97年末、98年末各发生100万元，将其都调整到1998年末时，n=3；将其都调整到2000年末时，仍然是n=3。只不过求年金终值时，利用书中的系数，只能将年金求到最后年金重合点；而求年金现值时，只能求到第一个年金前一点。这是最容易忽略的地方。? 因此，年金求终值或现值，存在算一次或两次问题。求年金终值时，若所求点是最后年金重合点，则计算一次即可；若所求点不是最后年金重合点，则应计算两次；同理，年金求现值时，若所求点是第一个年金前一点，则计算一次即可；否则应计算两次。因此，对时间价值计算，最好画流量图表示。现举例说明： 【例】李芳今年4岁，过生日时其舅舅许诺从4岁起，到8岁止，每过一次生日给她1OO元。若i=10%，分别计算(考虑时间价值)：?　　?(1)相当于8岁时一次给多少？?　　?(2)相当于9岁时一次给多少？?　　?(3)相当于12岁时一次给多少？?　　?(4)相当于3岁时一次给多少？?　　?(5)相当于刚出生时一次给多少？?  第一节 债券与债券估值 一、债券的概念 债券是一种公开发行的长期债务证书，它证明债务发行人将依约按时向债券持有人定期支付利息并到期偿还本金。 二、典型的债券契约包含的内容 债券面值(平价)，多数公司债券面值都定为1 000元 定期支付票息 在偿还期内一次或多次偿还债券本金 债券到期日 提前偿还条款 偿还方式 eg:2002年中国移动通信企业债券发行公告  债券发行人—广东移动通信有限责任公司 债券的面值— 30亿 / 50亿 债券的票面利率—3.5% / 4.5% 债券利息的支付方式—每年付息一次，最后一期利息随本金于兑付日一起支付 债券还本的期限—5年 / 15年 债券发行日期—2002年10月28日 信用评级—AAA 其它 三、债券的估价 债券发行后要在二级市场进行交易 一级市场：首次发行 一级市场形成于当政府或公司首次发售债券。分为：公开发行和私下募集。 二级市场：公开交易 股票发行后在二级市场交易。如证券交易所。 债券的公平价格是指持有人未来取得的息票和本金收入的现值。 债券估价 债券估价公式 债券估价公式-永续债券 债券估价公式-零息债券 例：某债券产生的利息收入和本金偿还现金流量表 1、假设当前利率=息票率都是6%，今后3年年末收到60元利息，第三年末还收到1 000元本金。则债券的公平价格B0就是这些未来支付的现值。 B0= 60/(1+6%)+ 60/(1+6%)2 + 60/(1+6%)3+1000/ (1+6%)3=1000 2、假设当前利率为10%，其他条件不变，则公平价格为？ B0= 60/(1+10%)+ 60/(1+10%)2 + 60/(1+10%)3+1000/ (1+10%)3=900.53 债券的利率风险（interest risk）  当市场利率不同于息票率时，债券的价格不等于其面值。价格低于面值的债券，叫做折价债券；价格高于面值的债券，称之为溢价债券。 在现金流量固定时，利率下跌会使债券价格上升，反之则下降。由于利率变化会引起债券价格的变化，因此拥有债券是有风险的，这一风险称为利率风险。 利率风险的大小，取决于债券剩下的到期时间的长短。在其他条件相同的情况下，剩余的时期越长，利率风险越大。 案例 假定ABC公司债券每年的票面利率是8%，票面值是1000美元，9年后期满，若一位投资者希望她的投资至少有14%的收益率，她购买ABC债券的最大金额应是多少？ 第二节 股票和股票的估值 一、股票的概念 股票是股份公司为证明投资者的股东身份以及由此相应产生的权益和义务而发行的证书。 《股票发行与交易管理暂行条例》第九章 附则 “股票”是指股份有限公司发行的、表示其股东按其持有的股份享受权益和承担义务的可转让的书面凭证。 股票概念的内涵 认购公司股票就成为公司的股