- 1、本文档共170页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
查看更多
管理层收购 * * ——风险累加法 风险报酬率=经营风险报酬率+财务风险报酬率+行业风险报酬率 方法二:加权资本成本法 R=∑Ki×Wi 债务资本K1=(债务额×利息率)(1-所得税率)/(债务额-融资费用) 权益资本K2=无风险报酬率+风险报酬率 —— CAPM CAPM 模型 * * 4. 企业价值评估的其它方法 成本加和法 单项资产估值加和,中国常用 原因或适用条件 类型 具体原因 非经营性资产占 相当大比重 国企:”企业办社会“;体制原因,无效资产得不到处置(防流失);收益法可能低估 效益低下,市场机制不完善 效益低下,使得收益法基础不可靠;市场不完善,折现率难以确定 成本加和便于帐务处理 一一对应 其他 商誉难以确定 * * 市盈率P/E法 股份×每股收益×调整后的市盈率 市净率法 股份×每股净资产×调整后的市净率 第13章上市企业并购重组过程中的投资者利益保护 并购重组中投资者利益受损概述 * * 社会体制本质上是对利益关系的规范,社会体制的不完善、利益的巧取豪夺在证券市场表露无疑。 1. 投资者利益被掠夺的类型 —— 利益输送: 向大股东输送利益。包括股份定价、股权转让、资产转让、关联交易等; —— 内幕交易: 利用内幕消息获取暴利;老鼠仓; —— 操纵股价:包括虚假报表、虚假题材及与庄家联手做市等; —— 政府干预:包括地方保护、“拉郎配”、政府摊派、权力寻租等; —— 人为因素:关健人物牟取私利的“假公济私”行为,包括重组。 再看“政策市”:政府或有意识的“圈钱脱困”行为,将体制的高成本转嫁给投资者。 * * 2. 宰割“羔羊”的危害 社会公平的丧失; 政府信誉的丧失; 投机心态盛行; 企业经营方向的转移; 泡沫的不断推高和泡沫的破灭; 从金融危机到经济危机再到全面的政治、社会危机。 3. 根由:公司利益相关者的利益背离 利益相关者(Stake-holders) * * 大股东与小股东利益的背离 内部人利益与股东利益的背离(内部人控制) 中介机构与投机者利益取向与股东利益的背离; 政府的利益取向与公司利益的背离; 企业管理层能力欠缺与股东期望的背离。 4. 投资者利益的法律保护 核心:规范相关利益者的行为 强制要约制度和异议股权收购制度:防止不公平交易; 包括股份收购中的条件平等与最高价原则 诚信义务规则:对“内部人”基于道德的法律约束 * * 关联股东投票回避制度:防止利益输送 针对关联交易。股改也使用。 大股东表决权限制制度:同股不同权的反用 如当大股东足以控制股东会时,公司合法持有回购股份时。 少数股东选择审计者及申请特别调查的权利 少数股东持有一定比例如10%即可拥有此权。中国无 股东诉讼制度 中国无。 严打证券欺诈行为 包括虚假信息、操纵股价、内幕交易等 独立财务顾问制度及中介结构的诚信义务 以及对资产评估、审计、律师机构的约束制度 * * 信息披露制度 内部人持股:收买与激励机制 投资者利益保护的复杂性:利益博弈、伦理相对性及愿赌服输 * * 故事带来的思考…… 企业的目标的实现是一个过程 机会与风险并存 激励与约束的机制一个都不能少 盈利 成长 客户满意 输入 输出 人/资金/技术 定单/产品/服务 * * 教训与启示 常言: 「智者从别人失败经验中吸取教训, 聪明者从自己失败经验中吸取教训, 愚者则永不懂从经验中学习。 精品资料网()成立于2004年,专注于企业管理培训。 提供60万企业管理资料下载,详情查看:/map.htm 提供5万集管理视频课程下载,详情查看:/zz/ 提供2万GB高清管理视频课程硬盘拷贝,详情查看:/shop/ 2万GB高清管理视频课程目录下载:/12000GB.rar 高清课程可提供免费体验,如有需要请于我们联系。 咨询电话:020值班手机网站网址: 在线文档: * * 公开信息披露制度 持股披露规则,即投资者持有一个公司股份达到一定比例时,有报告并披露持股意图的义务。 美国规定的持股比例的披露点为有投票权股份的5%,英国为3% 。此外,两国监管法律均要求收购者在披露起点之上再增持1%的股份时需再披露。 * * ②要约公告规则,收购者在收购要约内必须公告收购要约人的自身情况、收购要约
您可能关注的文档
- CRD国际啤酒节招商方案分析(18页).ppt
- DNA重组技术的基本工具(41页).ppt
- ERP与业务流程重组(56页).ppt
- LED广告屏招商合作书(20页).ppt
- MBA教程投资银行:公司兼并、重组与控制及发展战略(127页).ppt
- MKXZ公司招商咨询报告(104页).ppt
- MKXZ招商局项目咨询的标准流程(104页).ppt
- TCL海外并购案例分析(34页).ppt
- 保健食品OEM招商方案(55页).ppt
- 北京LED户外传媒招商策划方案(23页).ppt
- 英语人教PEP版八年级(上册)Unit4+writing+写作.pptx
- 人美版美术四年级(上册)8 笔的世界 课件 (1).pptx
- 人美版美术七年级(上册)龙的制作.pptx
- 英语人教PEP版六年级(上册)Unit 2 第一课时.pptx
- 数学苏教版三年级(上册)3.3 长方形和正方形周长的计算 苏教版(共12张PPT).pptx
- 音乐人教版八年级(上册)青春舞曲 课件2.pptx
- 音乐人教版四年级(上册) 第一单元 音乐知识 附点四分音符|人教版.pptx
- 英语人教PEP版四年级(上册)Unit 6 Part B let's learn 1.pptx
- 道德与法治人教版二年级(上册)课件-3.11大家排好队部编版(共18张PPT).pptx
- 人美版美术七年级(上册)《黄山天下奇》课件1.pptx
文档评论(0)