国内结构力学性能测试仪器行业的龙头企业.pdfVIP

公司研究.新股研究 2012 年9 月5 日 湘财证券研究所 机械行业 东华测试 （300354.SZ）新股定价报告 国内结构力学性能测试仪器行业的龙头企业 ——东华测试（300354）新股定价 首次 投资要点： 合理价值： 21.16-24.84 元  国内结构力学测试仪器的行业龙头企业，瞄准高端测试产品 询价区间： 19.04-22.36 元 公司专注于结构力学性能测试仪器及配套软件的研发、生产和销售，并提供相应 的应用解决方案和技术服务，是国内该行业的龙头企业。公司的产品广泛应用在 发行数据 航空航天、科研教育、大型工程项目建设和装备制造业等领域。结构力学性能测 试仪器行业的发展，对推动一国的科技研发水平和装备制造能力有着积极的作 发行规模(百万股) 11.09 用，是技术和知识密集型的国家战略新兴产业。据不完全统计，在高端结构力学 计划融资额度(百万元) 136.12 性能测试仪器上，目前国内超过80%的市场份额被国外产品占据，尤其是在民用 发行前股本(百万股) 33.26 市场上，对国外产品的依赖性更高。而公司是国内少数几家能够生产高端力学测 发行后股本(百万股) 44.35 试仪器的厂家，并且在科研教育、航空航天等领域逐渐取得了一定的市场优势。 发行方式 网上与网下相结合 未来随着公司技术的提升，在高端产品的进口替代上将有广阔的空间。 发行日期 2012-9-10  两大系列产品，软硬件一体化服务 主承销商 国金证券 发行后第一大股东 刘士钢 公司的主要产品分为两大系列：静态应变测试分析系统（DH38 系列）和动态信 第一大股东持股比例 57.96% 号测试分析系统（DH59 系列）。其中，DH38 系统主要应用于结构强度试验，而 DH59 系统主要应用于结构力学特性试验和冲击特性试验。公司的产品均由测试 仪器硬件和控制分析软件组成，并且可以根据客户的具体需求提供定制化的产品 募集资金运用 和服务。通过多年的技术研发和市场开拓，公司在国防军工、科研院所、高等院 项目名称 金额（百万元） 校、汽车、船舶、高铁和重型装备等行业积累了一大批高端用户，形成了良好的 智能化结构力学性 品牌效应。 能测试分析系统产 73.20 品扩建项目  销售收入快速增长，毛利率保持相对稳定 机械设备与装置运 行状态检测系统项 38.73 公司销售收入从2009 年的4347 万元增长到2011 年9523 万，三年年均复合增长 目 率达到48% 。与此同时公司的毛利率保持相对稳定，2009-2011 年的综合毛利率 公司测试技术中心 24.19 分别为 66.53%、69.19%和 69.04% 。公司的主营业务收入主要来自静态应变测试 项目 分析系统和动态信号测试分析系统产品，两者合计占主营业务收入的90%左右。 其他与主营业务相 关的营运资金项目 同时公司的毛利也主要来自该两大系列产品，其中2011 年静态应变测试分析系 合计 136.12 统产品的毛利率为72.43% ，动态信号测试分析系统产品的毛利率为73.41% 。  募集资金将主