广发证券_2014-12-12_煤炭行业2015年投资策略：周期低点,向左还是向右？.pdfVIP

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2017-08-30 发布于广东
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广发证券_2014-12-12_煤炭行业2015年投资策略：周期低点,向左还是向右？.pdf

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投资策略|煤炭开采Ⅱ 证券研究报告 Tabl e_Title Table_Grade 煤炭行业2015 年投资策略行业评级买入前次评级持有周期低点，向左还是向右？报告日期 2014-12-12 Table_Summary  2015：下一个周期起点？ Tabl e_Chart 相对市场表现 14 年以来煤炭市场延续前期跌势，目前煤价已接近 07 年初水平，而盈利能采掘沪深300 力已回落至00-02 年最低水平。预计 15 年行业供需有望改善：需求方面：尽 32% 管受高位库存影响煤价上半年可能受到压制，不过目前下游相关行业盈利已 14% 逐步好转（一般领先煤炭3 季度），且受基数效应影响下半年火电增速有望改 -4% 善。供给方面：4 季度产量和进口量已有明显下滑，预计15 年仍将维持低位。-22%  政策：以史为鉴，脱困政策能否有效？ -40% 2013-12 2014-04 2014-08 2014-12 7 月底以来政府连续出台救市政策，主要目标为化解产能过剩、严格控制超产、加强进出口管理等方面，我们认为核心在于对行业的整顿而非干预。回 Table_Aut hor 分析师：安鹏 S0260512030008 顾上一轮救市，在90 年代末行业低谷期，政府出台系列政策整顿行业，推动 021