并购与回报.docVIP

并购回报 有些大规模并购正在默默创造价值，而这并不会成为头条新闻。 　　大规模的兼并和收购会成为引人瞩目的头条新闻，但是，它们确实具有财务上和战略上的意义吗？对于企业高管、董事会成员以及投资者来说，聪明的做法就是对此持怀疑态度。此类交易——价值占到收购方市值的30％以上——是极其复杂的。而且，正如那些著名的失败案例所表明的，大宗交易可能会毁掉股东巨大的价值。 　　但是，大规模交易也可以为收购方创造巨大的价值，即使成功需要一定的时间才能显现出来。事实上，根据我们对过去十年中此类交易的分析，在交易完成两年后进行测评时，有一半的交易为股东创造了超额回报1。有1/3的交易其回报大大高于行业平均水平。 　　成功与失败的区别往往可以归结为战略的不同。只有在少数情况下，企业才有一个明确的、令人信服的理由，值得去承担大规模交易的风险和交易后整合的复杂性。例如，那些几乎不可能选择内涵增长方式的企业，可以利用大规模交易，迅速进入一个新的行业或市场。那些综合性行业（如石油天然气行业或采矿行业）中的企业，当其他选择十分有限，且存在较大的规模经济效益时，可以通过大规模交易获得成功。另外，在极少数情况下，当一家大型收购目标企业与潜在买家的战略具有非常高的契合度，进行一次大规模交易可以迅速提高收购方的增长和业绩。 　　但是，一次成功的交易也来源于出色的执行。根据对我们数据库中9宗业绩最佳交易和6宗业绩最差交易的