第二十二章 兼并及公司控制权市场.pptVIP

第二十二章 兼并及公司控制权市场 本章内容 22.1 兼并的特点 22.2 涉及股票的战略收购 22.3 价值来源及其重新分配 22.4 投票选举与控制 22.5 要约收购与公司抵制 22.6 兼并与接管的实证研究结果 22.7 小结 兼并的特点 协同效应 兼并的特点 兼并的特点 ﹡购买资产与购买股票 购买资产买方公司只获得另一公司的资产而不承担其债务. 购买股票被兼并公司不复存在,存续方要承担其全部债务. ﹡应税与免税交易 如果兼并是通过支付现金或支付债务工具来实现的,则在该项交易发生时,卖方公司或其股东应纳税的; 如果兼并是采用有投票权的优先股或普通股支付的,则在交易发生时并不征税. 涉及股票的战略收购 战略收购:当一个公司收购另一个公司是作为总体战略的一部分时,就会产生战略收购.从事这类收购的原因在于公司能获得成本优势,或者能利用目标公司来扩大产量或取得市场优势,以便增加收入. 盈余影响: pp462, example ﹡改变交换率:收购时每股盈余可能增加也可能减少.其主要有两个影响因素,一是市盈率的差异,二是两个公司总盈余规模相对大小. ﹡未来盈余:要考虑这一因素.产生增长的原因可能是作为独立经济实体的被收购公司预期盈余的增长,也可能是两个公司融合所产生的协同效应. 市场价值影响pp464 价值来源及其重新分配 销量增加与经