浅论债券市场与股票市场的避险与联动效应.pdf

摘 要 金融市场是一个有机的整体，各种金融工具在市场上进行交易，而资金则成 为联系市场中各种金融工具的一条纽带。理性投资者在市场上进行投资的时候， 必然会有自己的投资准绳。理论上来说投资者的投资准绳是同市场中的风险收益 等特征息息相关的。但是在实践中，若某种金融工具交易的市场特征发生变化时， 投资者是否会依据其投资准绳调整其投资策略?调整策略时是否会通过资金的 传导使得其它金融工具交易的市场带来影响?这些是本文希望解释的问题。 本文首先对金融市场进行简要的分析，对股票市场和债券市场交易的场所、 制度进行分析，为后文建模提供现实上的考虑。然后本文通过建立两个理论模型 来刻画长期和短期下市场特征变化可能带来的避险与联动效应。长期模型体现了 出货币供应量等长期变量的影响，短期模型则关注两个市场波动率的相关系数， 刻画了短期内市场特征变化的动态调整过程，并且利用数学推导得到了理性投资 者的避险头寸、避险模型与非理性投资者的逐利模型。在实证研究方面，本文建 立协整模型，通过构建现实中的避险头寸，来对债券市场价格进行协整分析。在 本文的协整分析中，我们得到的结果支持股票市场和债券市场的避险与联动效 应。 关键词：股票和债券市场，避险与联动，协整模型 Abstract an are offinancialinstrumentstradedinfinancial As a market，there integrated variety link differentmarkets．Rationalinvestorshave becomesthe of market，andmoney inthemarket．Theirinvestmentcriterionisbasedonthe theirown toinvest yardstick themarket market asriskandincome．Ifthecharacteristicsof characteristics，such whichafinancialinstrument theinvestorstheir changes，in trades，will adjust investment Whetherthe willaffecttheotherfinancial strategy7． adjustment thetransmissionoffunds?Theseissuesare inthis instrumentsmarketvia explained thesis． thefinancial of This takesabrief of markets，thetradingplaces paperfirstly analysis stockandbond Iset twomathematicalmodelsto up market，andregulation．Then twomod