基于机会约束均值—VaR 投资组合模型再的研究.docVIP

. . 　　 基于机会约束的均值_VaR投资组合模型再研究 本文档下载自HYPERLINK /文档下载网，内容可能不完整，您可以复制以下网址继续阅读或下载： HYPERLINK //d551662304.html 文章编号 :167129352 (2006) 0220094207 基于机会约束的均值 —VaR 投资组合 模型再研究 安起光 ,王厚杰 ( 山东财政学院 金融学院 ,山东 济南 250014) 摘要 :在证券收益率服从正态分布的前提下 ,建立了允许无风险借贷并且借贷利率不同的机会约束下均值 —VaR 模型 ,讨论了最优解的存在性和惟一性 . 然后在均值 —VaR 模型有效边界的基础上引入机会约束 ,得到了该模型的 有效边界及其最优解 . 关键词 :不同借贷利率 ;投资组合 ;机会约束 ;VaR 中图分类号 : F830. 59 ; F224. 7 文献标识码 :A deep2study of a mean2VaR model under constraints of chance Qi2guang and WAN G Hou2jie ( Shandong Finance Institute , Shandong University , Jinan 250014 , Shandong , China) : Under the assumption that the rates of return of portfolio are normal random variables , a mean2VaR portfolio model in2 riskfree debit and credit with different riskfree rates under constraint of investment chance is established. Existence and of the model’s optimal solution are discussed. On the basis of mean2VaR/d551662304.html model’s effective border , the constraint of in2 chance is introduced , and the model’s effective border and the optimal solutioin are obtained. word : different riskfree rates ; portfolio ; constraint of investment chance ; VaR 导言 . H 于 1952 年发表的论文《证券投资组合选择》标志着现代金融投资理论的开始. Markowitz 将 期望与方差的概念引入资产组合选择研究 ,提出了用资产收益率的期望来度量预期收益 ,用资产收益率的 标准差来度量风险的资产选择思想 ,建立了著名的均值 —方差投资组合模型 . 由于他首次提出一个系统的 处理风险与收益的方法而被授予 1990 年的诺贝尔经济学奖 . 这之后许多学者对均值 —方差模型提出了改进 和批评 ,发展新的风险指标以及建立新的均值 —风险框架成为现代金融理论的重要内容 . VaR 作为一种新的 收稿日期 :2005209214 基金项目 :国家自然科学基金资助项目 ;山东省教育厅科研发展计划重点资助项目 (J 04T22) ;山东财政学院博士基金资助课题 作者简介 :安起光 (19702 ) ,男 ,博士 ,副教授 ,研究方向 :金融工程与风险优化管理. 第 2 期 安起光 ,等 :基于机会约束的均值 —VaR 投资组合模型再研究 风险指标 ,它对资产组合选择的理论和实践产生了重要的影响 . 因此 ,许多专家学者 ～8 将 VaR 引入资产组 合选择研究 ,以其取代方差来度量风险 ,进而建立了均值 —VaR 模型. (Value at Risk) 也称为风险价值 ,最早/d551662304.html产生于 1994 年 ,起先是用来计量金融市场风险的统计工具 , P. (1997) 是这样定义 VaR 的 “: VaR 是给定的置信水平和目标时段下预期的最大损失 (或最坏情况下的 损失) . ”机会约