企业并购财务管理第七章.pptVIP

第七章 企业并购财务管理 课程内容 企业并购概述 并购中价格的确定 并购中支付方式的选择 并购中目标企业的价值评估 并购的风险分析 并购的成本-效益分析 课程内容 并购中价格的确定 并购中支付方式的选择 并购中目标企业的价值评估 并购的风险分析 并购的成本-效益分析 课程内容 企业并购概述 并购中支付方式的选择 并购中目标企业的价值评估 并购的风险分析 并购的成本-效益分析 并购中资产评估方法： 收益现值法 重置成本法 现行市价法 课程内容 企业并购概述 并购中价格的确定 并购中目标企业的价值评估 并购的风险分析 并购的成本-效益分析 课程内容 企业并购概述 并购中价格的确定 并购中支付方式的选择 并购的风险分析 并购的成本-效益分析 并购中目标企业的价值评估： 资产价值基础法 贴现现金流量法 市盈率模型法 股票市场价值法 课程内容 企业并购概述 并购中价格的确定 并购中支付方式的选择 并购中目标企业的价值评估 并购的成本-效益分析 反并购策略 例1、假设甲企业股价为30元，乙企业股价为15元。若甲企业提议以其0.５股交换乙企业１股，则股价交换比率为多少？并购后甲企业每股收益为多少？若并购后甲企业仍要求每股收益为２，则股票交换比率为多少？并购前双方相关财务资料如下表： 项目 甲企业 乙企业 净利润 1000万元 250万元 普通股股数 500万股 200万股 每股收益 2元 1.25元 每股市价 3０元 15元 市盈率 16倍 12倍 2、假如甲、乙两家企业均有意购入丙企业全部普通股实现并购。丙企业目前每股市价１２元。甲乙企业报价如下：甲企业愿以其0.4股普通股（目前市价２５元）加0.2股优先股（目前市价１６元）；乙企业愿以其0.35股普通股（目前市价２０元）加７元现金。则乙企业会选择哪一家企业并购？（保留两位小数） 甲对丙股价交换比率=(0.4×25+0.2×16)/12=1.1 乙对丙股价交换比率=(0.35×20+7)/12=1.17 因此.丙企业应选择乙企业并购　　 反并购策略-八种策略 1.帕克曼式防御 　　帕克曼式防御这是目标公司先下手为强的反收购策略。当获悉收购方有意购并时，目标公司反守为攻，抢先向收购公司股东发出公开收购要约，使收购公司被迫转入防御。实施帕克曼防御使目标公司处于可进可退的主动位置：进可使收购方反过来被防御方进攻；退可使本公司拥有的收购公司部分股权，即使后者收购成功，防御方也能可分享部分利益。但是，帕克曼式防御要求目标公司本身具有较强的资金实力和相当的外部融资能力；同时，收购公司也应具备被收购的条件，否则目标公司股东将不会同意发出公开收购要约。此种防御地进攻策略风险较大。 * 企业并购概述 并购的相关概念 并购（收购、兼并、合并） 在市场机制作用下企业为工获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动。 收购： 兼并： 合并： 吸收合并 新设合并 1.横向并购 2.纵向并购 3.混合并购 按并购双方的 行业关系划分 按并购的实现方式 按并购双方 是否友好 企业并购的类型 分类 1.现金购买式 2.股权交易式 3.承担债务式 1.善意并购 2.敌意收购 按交易双方是否通过证券交易所划分 1.要约收购 2.协议收购 按是否利用被并购企业 本身资产支付并购资金 1.杠杆并购 2.非杠杆并购 企业并购的动因： 发挥协同效用 降低生产能力 管理层利益趋动 谋求增长 获得专门资产 提高市场占有率 多角化经营 收购低价资产 避税 投机 并购中价格的确定 限期收益现值法 永续收益现值法 重置成本 实体性贬值 功能性贬值 经济性泛值 并购中支付方式的选择 并购中支付方式的选择 ? 现金支付方式 ? 股权支付方式 ? 综合证券支付方式 公司债券 认股权证 可转换债券 无表决权的优先股 并购中支付方式的选择 -----影响支付方式的因素 法律法规约束 资本市场、并购市场发育程度 并购企业的财务状况和资本结构 并购企业股东的要求 目标企业股东的要求 企业管理层的要求 税收安排 并购中目标企业的价值评估 账面价值法 重置成本法 现行市价法 未来现金流量现值法 并购的风险分析 我掌握了并购 的风险。。