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渐飞研究报告 - [table_main] 行业报告 2010 年09 月20 日 行业报告 [table_research] 化工新材料Ⅱ 研究员： 高利 氟化工：强制资源整合下投资价值凸显 联系人： 何多粮 冀光坤 Tel ： 010 化工新材料投资报告之二 Email ： heduoliang@ 独特观点 [table_rank] 行业评级 行业评级： 推荐 萤石是重要的国家战略资源，核电和动力电池的发展离不开氟资源。从资源强 评级变动： 维持 制整合的角度出发，巨化股份和三爱富是首选的投资标的，巨化股份和三爱富 [table_data] 推荐公司及评级 有可能成为类似于“稀土高科”的上市公司。其中，巨化股份获得萤石资源的 公司名称及代码 评级 可能性最大；三爱富除了可能获得萤石资源外，还将在制冷剂升级换代过程中 巨化股份（600160） 推荐 将获得领先优势。 三爱富（600636） 推荐 永太科技（002326） 推荐 投资要点  氟化工行业进行强制性的资源整合，加强对资源的控制，基本思路是将资 源由国家控制，具体担任整合主角的是大型国企。巨化股份为国资控股， 存在资源整合、萤石资源注入的预期；并且具有产业链长的优势，大幅受 益于制冷剂价格上涨。 [table_stockTrend] 行业表现对比图(近 12 个月)  如果中国实现基本停止出口萤石、氢氟酸出口减少一半以上，国外氟化工 2009-9-13～2010-9-13 产品价格将由于萤石和氢氟酸供给减少而上涨。国外产品价格上涨将通过 8% 高端氟化工产品贸易传导至国内。另外，由于比价效应和国家控制资源， -1% 不可避免导致国内氟化工产品价格上涨。这对氟化工上市公司是利好。 -10% -19%  含氟制冷剂产品面临资源稀缺、目前尚无法被替代的局面，升级迫在眉睫。 -28% 2009 年 1 月起，随着中国对各个HCFCs 相关产业调查的全面展开，中国 09-9 09-12 10