试论我国上市公司反收购法律规制.pdfVIP

北京科技大学学报 (社会科学版) 2009年 9月 Sep．2009 JournalofUniversityofScienceandTechnologyBeijing 、 第 25卷 第 3期 (SocialSciencesEdition) Vo1．25 N0．3 试论我国上市公司反收购的法律规制 徐清梅 李宝乾 (北京科技大学文法学院，北京 100083；北京市丰台区人民法院，北京 100071) [摘要] 上市公司收购作为实现社会资源优化配置 的有效途径之一，受到各国法律和政策 的肯定与鼓励。收购市 场 的活跃 引发 目标公司反收购 的激烈。但是，我 国上市公司反收购法律规制方面 的立法相对粗略，理论研 究也不够系统 和深入 ，因此，本文希望通过论述上市公司反收购法律规制的重大意义 ，明确上市公司反收购法律规制 的重点，从而提 出适合于我 国上市公司的具体反收购措施。 [关键词] 上市公司；敌意收购；反收购 ；法律规制 [中图分类号]D91 [文献标识码]A [文章编号]1008—2689(2009)03—0055—06 反收购的法律规制是对立法规定和实践操作要 以自然人身份出现时，他们追求 自身利益最大化，当 求都比较高的法律规则体系。任何一个国家或者地区 公司的利益与管理层 自身的利益发生冲突时，管理层 要构建完善的反收购法律制度并能够起到 良好的效 往往可能会牺牲公司的利益来满足 白身的利益。 【 果，都应当建立在对本国资本市场结构和经济发展水 目标公司的管理层无疑将会是成功的敌意收购的最 平基础之上。目前 ，我国在上市公可反收购的法律规 大利益受损者，因为这往往意味着 目标公司的经营者 制问题上，缺乏具体而明确的法律规定，同时实践中 工作的丧失和名誉扫地。收购方在启动一场敌意收购 的操作也比较混乱 ，因此，本文希望通过对上市公司 时，目标公司管理层的工作就处于危险之中，导致他 反收购法律规制具体措施的探讨，能够抛砖引玉，促 们寻求一种对公司和股东利益最大化的借 口，挥霍公 进我国上市公司反收购法律规制体系的完善。 司的财产甚至不惜牺牲公司的利益，挫败收购方，因 此，反收购极有可能成为管理层维护现有控制权实现 一 、 我国上市公司反收购法律规制的 自身利益的工具，损害公司和股东的利益，因此，从法 重要意义 律的角度对反收购行为进行一定的规制，能够防止其 被滥用成为管理层谋求私利的工具。 在收购与反收购的过程 中，收购方、目标公司、目 (二)保持各方利益平衡 标公司管理层、目标公司控股股东和实际控制人以及 “当 目标公司被收购或出现被收购迹象时，为避 其他的利益相关者的利益处在相互冲突之中，为了平 免被收购，目标公司可能会采取积极的反收购措施 ， 衡各方的利益，促进上市公司的健康发展，上市公司 其基本指导思想是通过提高收购成本、增加收购难 反收购的法律规制就显得尤为重要。 度，或降低 目标公司自身的吸引力，使收购人退却。”2J【 (一)防止管理层权力滥用