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税务稽查、公司避税与债务融资成本： 来自中国上市公司的经验证据 孙刚 摘要：该文研究了上市公司避税行为对其债务融资成本的影响。作为债务融资的主要提供者，债权人须权衡企业避税的成本和收益，并将其纳入信贷决策定价过程中。研究发现，企业避税程度越高，债务融资成本越低，并且这种关系主要表现在处于税务稽查强度较强地区的企业中。以机构投资者持股比例作为衡量公司治理水平变量，进一步考察发现，税务稽查对企业避税与债务融资成本负向关系的促进作用在机构投资者持股比例较低的公司样本中尤为明显。该研究对债权人更好地了解企业避税的经济后果，发挥税务稽查的治理功能以及认识税务稽查与内部公司治理的替代作用具有理论和实践意义。 税务稽查；公司避税；公司治理；债务融资成本 一、引言 2009年，受国际金融危机冲击和国内经济结构调整的双重影响，我国经济运行面临一定的困难，税务机关保持税收收入平稳增长的压力重大。是年初，国家税务总局印发了《进一步加强税收征管若干具体措施》的通知，开展了有史以来最大规模的税务稽查行动。以2009年为例，全国各级税务稽查部门共检查纳税人31.3万户，查补收入1192.6亿元，入库收入1176.1亿元，入库收入超过2006年至2008年三年入库收入(1150亿元)的总和。税务稽查包括重点税源企业检查、税收专项调查、重大涉税案件督办以及涉税案件举报和协查等主要工作形式，不仅是做好税收征管、堵漏