膨胀转为衰退的机制：实体经济和符号经济相互影响的分析框架.pdfVIP

膨胀转为衰退 的机制 ：实体经济 和符号经济相互影 响的分析框架 梁东黎 (南京大学经济学院教授、博导 南京 210093) 摘 要：当前全球经济危机表明，经济衰退的原因并不是凯恩斯所说的有效需求不足，而是有效需求过度 膨胀导致收缩。在符号经济和实体经济一致情况下，上期实际投资需求过度膨胀，从而超过投资失败的规模 限制，或者使利率超过投资失败的利率限制，从而导致本期实际投资需求收缩。在符号经济和实体经济不一 致情况下，上期预期证券价格下降(即预期利率提高)，导致利率大幅度超过投资失败的利率限制时，本期实际 投资需求就会收缩；政府执行扩张性的货币政策，使利率下降、证券价格提高、证券交易量扩张超出证券投资 失败的规模限制，并由此导致本期投资需求从总需求由扩张转为收缩。所以，对需求过度膨胀的危害性需要 重新认识，并以此为基础，改变宏观调控的重点。 关键词：经济衰退；实体经济；符号经济；过度投资；投资失败 中图分类号：F123．16：17830．9 文献标识码：A 文章编号：1001—8263(2010)03—0014—08 把有效需求不足归结为三大心理规律：消费倾向递减、资 一 、 问题的提 出 本边际效率递减、流动偏好无限大。就算我们承认凯恩 在20世纪3O年代大危机爆发以后 ，特别是凯恩斯宏 斯三大心理规律是存在的，这一解释也包含明显的缺陷。 观经济学问世 以来，西方发达国家的宏观经济虽然不能 如果凯恩斯三大心理规律是存在的，那么，它们在各个时 避免波动，但总体上运行较为平稳，至少是接近于3O年代 期都应该稳定地发挥作用，从而导致有效需求不足 ，并进 大危机数量级的经济危机再也没有出现过。这种情况使 而导致经济危机。这与资本主义市场经济存在繁荣与萧 得宏观经济学越来越 自信，以至于上世纪 70年代论证 “天 条更替的经济周期的事实明显不一致。人们很 自然会提 下太平”的宏观经济学——理性预期学派——在世人瞩 出这样的问题 ：既然凯恩斯三大心理规律始终是存在的， 目之下 “闪亮登场”。其问，虽然各派理论之间的争论从 为什么资本主义市场经济有时处于繁荣阶段、有时却处 未间断，但或许是相对健康的宏观经济运行难 以产生足 于萧条阶段?为什么不始终处于萧条阶段呢?凯恩斯三 够强的刺激，从整体上看 ，从实质上看，宏观经济学提供 大心理规律一有效需求理论不可能回答这一问题。 的认识较为陈旧，变化不大。上世纪9o年代亚洲经济危 第二 ，凯恩斯经济学把危机归结为有效需求不足。 机引发了“萧条经济学的回归”的呼喊。它反映了这样一 但是，在这一次全球经济危机中，以及以前多次经济危机 种认识：宏观经济的运行虽然可能出问题，但萧条经济学 甚至20世纪3O年代大危机中，我们都可以发现：在经济 一 凯恩斯经济学仍然是有用的，不应被搁置。当前全球 危机爆发以前，往往不是有效需求不足，而是有效需求过 经济危机则直接向主流的萧条经济学一凯恩斯经济学的 于膨胀。研究经济危机产生的原因，如果我们不是站在 有用性、真理性提出如下质疑： 静态均衡的角度，而是站在经济周期的角度，那么，得出 第一，凯恩斯经济学把危机归结为有效需求不足，又 这样的结论并不困难。我们知道，著名的经济周期理论 14 膨胀转为衰退的机制：实体经济和符号经济相互影响的分析框架 — — 投资过度论， 不仅解释了经济的繁荣 ，而且解释了 经济的萧条。如果我们发现，运用静态均衡的方法，用有 效需求不足解释经济危机与现实的吻合度极差，那么，应 殷外市资流融八资rI_T=资—产=1增二—乳