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会计研究20046
刘 星 魏 锋 詹 宇 Benjamin Y. Tai
( 400030 Fresno )
本文在对Myers 融资优序模型进行修正的基础上, 采用大样本实证检 了我国沪深两市上市公司的融资
情况研究结果表明: 上市公司融资顺序首选股权融资, 其次选择债务融资, 最后选择内部融资; 在债务融资
顺序中, 上市公司更加偏好短期负债融资而非长期负债融资这些研究结果将为我国上市公司进行融资决策和
政府有关部门制定融资监管政策提供有益的实证证据
,
,
, , ,
,
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( pecking order theory) Myers Maj f
( 1984) , , ,
, , ,
Shyam- S nder Myers ( 1999) 1971 1989 157 ,
, Myers Maj f 1984
Shyam- S nder Myers , , M rray Z. Frank Vid
han K. Goyal ( 2002) , Shyam- S nder Myers
, , Shyam- S nder Myers
( 1) ( DIV) (X ) ( W)
( R) ( C) , DEF ( D ) ; ( 2)
( T ) ( MTB ) ( LS )
( P ) ; ( 3) ,
, ,
, , T MTB
( : 7997007370372041)
66
会计研究20046
L S P 1990 1998 ,
, ,
( 2001) ,
, ( 2001)
, ,
: ( 2002) ,
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, ,
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, Myers
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1. Myers
DEF = DI V + X + W + R - C ( 1)
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DFFt ; Ct ; DI Vt ; X t
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2.
Myers , ,
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I Fit = a + bpoDEF it + eit ( 3)
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a = 0 b po= 1, , ; , a = 0
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Myers , DEF , ; DEF
DEF , 0, :
DI V + X + W + R DIV + X + W + R C
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