我国投资总量与结构若千问题.pdfVIP

《管理世 界》双 月刊 我国投资总量与结构的若千问题 国家计委投资所课题组 1988年，中国出现 了近l0年来重高 的通货膨胀率 ，当年完成的投 资规模达到 了历史最高水平 。同年lO月，国务院提 出治理整顿 、深化改 丰的方针，重大措施之一是再次对全社会投资项 目进行 奎 面 清 理压 缩 。中国的投 资问题叉 一次成为人们关注的热点。奉报 告 试 图 通过 1988年曲视角，纵观改革1O年 中国投资的增长过程 ，以投资总量与通 货膨胀 、投资结构与产业结构 的关系为主线，重点分析投资领域若干 现实 问题 ，特别是现行投资体制与投资增长 的主要矛省。在这个基础 上，探索加快解决欠治不禽 的投资膨胀与结构失衡 的基本对萆。 一 、 投资总量与通货膨胀 (一)投资总最与货币流通 通货膨胀从表 面上看是一种货币现象，即货币供给量与货币有效需求量之间的失衡。但 是，货币发行和货币供应量很难认为是一个可 由括 币政策当局 自由调控的宏观 经 济 内生变 量。货币之于经济扰如血液之于人体，在社会总需求大大超过社会总供给的条件下，现实经 济对货币产生的旺盛需求，很容易逼迫决策当蔚增发货币。投资与通货膨胀的关系，首先可 从投资与货币流通的关系中去寻找，因为投资在间接形成赞币投放的同时 (在形成生产能力 之后)又间接 回笼货币，货币投放大于货币回笼之差就会形成货币发行，从而 增 大 货 币供 应量 。 1． 投资与货 币投放 在我国。货币(Mo)投放的渠道主要是 工资、奖金及其他对个人的支出，农 副 产 品收 购，行政管理事业费支出，农村财政信贷支出等。固定资产投资并不直接形成货币投放 ，而 是在具体的投资过程中，通过工资、奖佥及其他需要现金支付的项 目开支等形式，引发货币 投放 。 对每百元固定资产投资究竟会引发多少货币 (Mo)的投放，理论界有不 同 的观 点 和佶 计 。这里我们借用一种比较保守的估计①；(1)以工资、奖金、福利形式转化为建筑安装 企业 ① 觅 投‘资研究’l988年第 6期。 一 12一 1990年 第 3期 职工收人的比例为l2．77％，(2)购买地方建筑材料需以现金支付形式投 放 的货 币所 占比 例为7．69％J(3)每百元投资中设备生产企业职工货币收人榘道投 放 的 货 币所 占比例为 1．8 (4)建筑工程三大材料和其他材料购买中需支付现金约占投资的1．8 。加上考虑集 体建筑安装企业工资含量较高的因素，每百元固定资产投资需要投放货币共计约30元左右。 因此，固定资产投资是引发货币投放的一个因素。但是，固定资产投资的增加，如果速度适 中，如果是通过提高积累、压缩消费来实现，没有导致国民收入的超分配，那么，由此而引 致的货币投放的增长就是正常增长。 现实经济与之相反。198l—l988年全社会固定资产投资平均增长享达到16．8％，超过国 民收入平均增长速度 7个百分点，同时，消费基金增长也很迅速，1983--1987年，工资基金 年均增长率为19．1 ，超过全员劳动生产年均增长率12个百分点。消费基金的迅速增长，不 仅直接形成货币大投放 (据估计比例在8O 左右)，而且通过工资侵蚀利润，端费侵蚀积累， 使得固定资产投资越来越依赖信用，投资增长依赖信用的扩张。 在我国经济中，投资扩张机制仍未理顺。各级政府追求产值、速度和地方利益的驱动， 各专业银行争相搞固定资产投资贷款 (甚至 以流动资金之名搞固定资产投资贷款)，使得圈定 资产投资贷款的增长成 『‘导致信用扩张、信贷失衡的一个重要因素。实际上形成了靠扩张信 用搞基本建设，靠发行货币支持上项 目的格局。 固定资产投资的过快增长，还引发了流动资金需求的大量增加，间接推动着货 币投放 的 增长。一般来说，每增加百元固定资产投资，工业企业平均需要增补约40元的流动资金。由 于我国企业流动资金由银行统一管理，实质上形成了银行包揽流动资金供给的局面，扩大了 已经膨胀的贷款规模，间接推动了货币太投放 2． 投资与货币回笼 在我国，货币回笼的途径主