从证券价格指数演变看全球金融产品的创新方向.pdfVIP

第 25 卷第 10 期 外国经济与管理 Vol. 25 No. 10 2003 年 10 月 Foreign Economies Management Oct. 2003 ( ) 中图分类号: F8309 　文献标识码 :A 　文章编号 2003 100022 07 从证券价格指数演变看全球 金融产品的创新方向 陈春锋 ,陈伟忠 ( 同济大学 现代金融研究所,上海 200092) 　　摘 　　要 :本文以迅猛发展的全球金融市场为背景 ,深入分析了证券价格指数体系的多层 次、多角度细化发展与不断延伸和拓展中的指数功能 ,探讨了全球关于证券价格指数的各种金 融产品创新及其发展方向。 　　关 键 词 :证券价格指数 ;体系与功能演变 ;指数类金融产品创新 ( ) 　　1884 年 ,美国道琼斯公司的创始人查尔斯·道 Charles Dow 首次公开发表了根据 11 种代表 性铁路公司股票价格计算而成的股价平均指数。随着时代的变迁和金融市场的发展 ,今日的证 券价格指数已是由股价指数、债券指数、商品指数、房地产指数以及对冲基金指数等多种类型并 存的 ,多层次、多角度的证券价格指数体系 ,其功能也在不断演变和丰富。尤其是在最近的十几 年里 ,全球围绕着证券价格指数的金融产品创新可谓如火如荼。从指数基金、指数期货、指数期 权到上市交易基金以及指数联动型债券、指数联动型存款等 ,层出不穷。本文以迅猛发展的全球 金融市场为背景 ,试图对证券价格指数的体系及功能演变进行剖析 ,并从中把握全球金融产品的 创新方向 ,以期对我国国内证券价格指数体系的发展和指数产品化创新有所借鉴。 一、证券价格指数的体系演变 　　指数编制的发展并非如人们想像的那样顺利 ,在 1884 年之后的整整 40 年里 ,这一工作几 ( ) 乎停滞不前。直到 1923 年 ,美国最大的证券研究和服务机构标准普尔 S P 公司才开始进 入这一领域 ,成了继道琼斯公司之后的全球第二家编制证券价格指数的公司。此后英国《金融 ( ) ( 时报》Financial Times 编制和发布了 FT30 指数。随后的十几年中 ,包括摩根斯坦利 Morgan ) ( ) ( ) Stanley 、美林 Merrill L ynch 、野村 Nomura 等证券业巨头和伦敦、新加坡等证券交易所以及 日本经济新闻社等新闻传媒机构纷纷进入这一领域,指数编制才开始慢慢地繁荣起来。 收稿日期 ( ) 本文系国家自然科学基金资助项目 阶段性成果。 ( ) 作者简介 :陈春锋 1976 - ,男 , 同济大学现代金融研究所博士研究生; ( ) 陈伟忠 1957 - ,男 , 同济大学现代金融研究所所长,教授、博士生导师。 ·22 · © 1995-2004 Tsinghua Tongfang Optical Disc Co., Ltd. All rights reserved. 　　然而经过了几十年的纷争与整合 ,今天全球的指数编制资源开始集中到道琼斯、标准普尔、