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有吸引力 ——维持
证券研究报告/行业研究/月度策略
日期：2013 年 3 月 1 日
行业：食品饮料行业
白酒依旧低迷 短期配置大众食品
——2013 年 3 月食品饮料行业投资策略
滕文飞
0211969
tengwenfei@ 主要观点：
执业证书编号：S0870510120025
12 年行业保持平稳增长 1 季度有望延续
食品饮料制造业 12 年 12 月增加值增长数据 统计局数据显示,12 年食品制造行业销售收入增长 17.63%，利润增长
食品制造业 10.30% 25.80%；饮料制造行业销售收入增长 16.84%，利润增长 31.78%，食品饮
酒、饮料和精制茶制造业 9.90% 料行业继续保持平稳增长势头。其中白酒行业增速仍居各子行业之首。
今年以来，白酒消费在元旦及春节假日期间较为冷淡，高端白酒更呈现
各子行业 12 年产量累计同比增长率
量价齐跌的态势。我们认为一季度白酒销售将继续回落，总体增长幅度
白酒 18.50%
将低于去年同期。受白酒行业增速放缓影响，食品饮料行业 13年仍将保
啤酒 3.10%
葡萄酒 16.90% 持平稳增长，但增速将有所放缓。
液体乳 8.10%
速冻米面食品 22.80% 白酒行业持续低迷 短期建议配置大众食品
鲜冷藏肉 19.90% 去年四季度以来，受塑化剂事件影响以及中央反腐运动的持续，白酒行
业的元旦、春节销售情况均低于预期。我们预计行业业绩增速仍将继续
回落，行业 13年仍将保持增长，但增速放缓明显。由于白酒行业在一季
度仍将继续低迷，短期我们建议优先配置大众食品及三线白酒。理由如
下：1.在当前经济减速的背景下，大众食品有望获得较为稳定增长；
2.2012 年大众食品公司业绩普遍处于低点，2013 年有望业绩有望回升；
最近 6 个月行业指数与沪深 300 指数比较 3.同时我们也看好产品定位在 200元-400元消费区间，营销能力强的区
域性二三线白酒企业。
30.00%
25.00%
20.00% 投资建议：
15.00% 评级未来十二个月内，食品饮料业：有吸引力
10.00% 对于 3月的策略，依然维持食品饮料行业“有吸引力”评级。以 13年业
5.00%
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