天相投顾-110906-造纸包装行业2011年半年报综述.pdfVIP

证券研究报告 ·行业深度研究 本 报 告 仅 供 天 相 投 顾 客 户 使 用 。 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 本 公 司 当 然 客 户 。 三季度注重防御性布局--造纸包装行业 2011 年半年报综述 造纸包装 增持 （维持） 报告日期：2011年 9月6日 本报告关注点： 行业指数与相关市场指数比较 行业的总体运营与细分行业景气度分析 收盘 月涨幅（%） 关注瓦楞包装的成长性及塑料软包装的防御性 天相行业指数 2102.88 -4.56 投资要点： 天相流通指数 4800.25 -1.34 造纸板块行业性机会未现。整个2010年，在经历4月智利 上证指数 2566.59 -5.00 大地震后，国际浆价迎来了一轮暴涨，后又随即缓慢回落， 进入四季度又逐步上升，维持高位的震荡，而2011年的一 行业指数近一年走势图 季度正经历高位的原材料价格，综合考虑一个季度的库存 调整时间，2011年上半年行业毛利率水平和税前利润率均 有不同程度的下滑。造纸板块的行业供需格局决定景气 度， 2009年以及2010年一季度较快的行业固定资产投资 增速，决定2011年行业供给压力较大。淘汰落后产能是短 期内行业供需格局改善的唯一希望，但目前尚没有证据显 示供需格局的好转。建议绕开传统造纸业务，作为中冶旗 下纸业资产整合平台的美利纸业和景气度较高的电容器 纸的凯恩股份。 三季度建议布局防御性品种。在全球经济相对低迷的背 相关报告： 景下，建议关注以食品、医药、日用品为主要下游的塑料 《出口有望缓解行业供给压力--造纸包装行业月 包装企业作为防御性品种布局。主要逻辑在于下游属于快 度报告》 速消费品行业，需求相对刚性，而全球经济相对低迷另上 2010年1月7日 游原材料价格承压，公司掌握相应的主动权，建议投资者 《箱板类纸或将成为 2011 年行业内的一朵奇葩— 关注永新股份，三季度业绩有望超预期。 —造纸包装行业月度报告》 瓦楞包装受益于市场集中度的提升。包装印刷板块盈利 2011年2月14日 能力较强，然多数受经济服务半径的制约，市场集中度较 《进口四大投资主线――造纸包装行业2