探讨资本市场有效性一种有效方法_分形市场分析.pdfVIP

理论探讨 《财经研究》1999 年第 1 期　总第 206 期 　　□　徐龙炳　 探讨资本市场有效性的一种有效方法: 分形市场分析 　　与普遍所接受的理论相反的是, 随机游走模型并没有很好地刻划市场特性, 同时广为流传 的有效市场假说( , ) 也没有很好地得到实证支持。市场有效 E ff icien t M ark et H yp o th e sis EM H 并不一定意味着服从随机游走, 但随机游走确实意味着市场有效。经济学家们在不断发现支持 EM H 证据的同时, 也碰到了一些与之相悖的现象(F am a, 1970) , 这些异象对有效市场假说提 出了严峻挑战。因此必须重新探讨市场特性, 从而不必依赖于独立、正态或方差有限的假设, 这 样研究方法就必须推广到混沌、分形、非线性动力学等, 因为其特征看起来与实际所观察到的 现象更接近一致。本文从分形角度阐述分形市场分析方法, 认为市场服从分形布朗运动, 这样 仅仅是分形分布族的一种特殊情形, 即 = 2 的情形。一般情形下可以通过 分析法