管理者过度自信与公司财务决策实证的研究.pdf

32 8 Vol． 32 ，No． 8 第 卷 第 期 科 研 管 理 20 11 年 8 月 Science Research Management August ， 20 11 文章编号:1000 － 2995 (2011)08 － 010 － 0151 管理者过度自信与公司财务决策实证研究 ， ， 肖峰雷 李延喜 栾庆伟 ( ， 116024) 大连理工大学管理与经济学部 辽宁大连 : 、CEO 、TMT 。 ， 摘要 本文对董事长 三个层次的过度自信与公司财务决策的关系进行了比较分析 结果显示 董 、 、 ; CEO 、TMT 事长过度自信对公司投资 并购 融资和股利分配决策均具有显著影响 而 过度自信 过度自信仅对 公司投资支出和债务期限结构影响显著。这说明董事长过度自信对我国上市公司非理性财务决策的解释力 。 ， ， 。 较强 此外 与国外研究不同的是 管理者过度自信对公司资本结构没有显著影响 : ;CEO ;TMT ; ; 关键词 董事长 过度自信 财务决策 中图分类号:F830. 9 文献标识码:A 于股权较为分散， CEO 公司控制权主要掌握在 的 ，CEO ［3］， ， 0 引言 手中 在公司决策中起主导作用 因此 CEO 过度自信可能是欧美公司非理性财务决策 管理者过度自信是解释公司财务决策的重要 。 ， 的最好解释 同时 尽管企业中可能存在一位最 因素。 ， ， 即使在有效的资本市场中 过度自信也会 具权威的管理者 但最高管理者必须与其他高管 导致管理者对公司财务决策的收益与风险产生认 ， ， ( 分担任务和权力 因此 高层管理团队 简称 ， ， TMT) 知偏差 使管理者相信公司的价值被市场低估 从 的价值观和认知基础才是组织战略选择与 ［1］ ［4］ 而做出非理性的财务决策 。国外学者主要研 绩效的决定因素 。与CEO 相比，TMT 是分析组 CEO 。