管理层讨论与分析是否提供了有用信息_基于亏损上市公司实证探索.pdf

管理层讨论与分析是否提供了有用信息？ 中国上市公司研究 管理层讨论与分析是否 提供了有用信息？* ——— 基于亏损上市公司的实证探索 □薛 爽 肖泽忠 潘妙丽 MDA 2004 摘要：“管理层讨论与分析”（ ）是年度报告中的重要信息之一。本文以 和 2005 年亏损上市公司为样本，探讨了亏损公司年度报告MDA 中披露的信息是否有助于投资 MDA 者对扭亏进行预测。实证结果发现，在控制了相关财务指标之后， 中提及的外部或内部 原因越多，下一年扭亏的可能性越小。与内部经营管理措施相比，战略性改进措施对亏损公司 业绩提升的效果更显著。经营计划中提及的战略性改进措施越多，则下一年度扭亏的可能性 越大。特别地，当下一年度计划增加研发支出时，会提高扭亏的概率。同时，我们也发现，如果 MDA 中扭亏措施能对症下药，即针对具体的亏损原因而提出，则公司下年扭亏的概率将增 加。否则，如果扭亏措施无的放矢，则对业绩不但没有正面影响，还会产生负面作用。这些结果 说明MDA 中的信息有助于投资者预测企业未来的盈利能力。 MDA 关键词： 亏损原因 扭亏措施 扭亏 一、引言 “管理层讨论与分析”（Management Discussion Analysis ，以下简称MDA ）之所以被广 泛采用是由于其所披露的对未来进行展望的预测性信息是财务报告中其他信息的重要补充。 监管方期望 中对于下一年度业务发展和战略部署的讨论能够从 未来 这个维度上进 MDA “ ” 一步降低公司和投资者之间的信息不对称 以期为利益相关方提供决策有用的信息 有鉴于 ， 。 此 我国于 年引进 披露制度 并在各种募集资金说明书 半年度报告和年度报告 ， ， 、 2001 MDA 中对 进行了相关规定 此后又进行了一系列的修改 如 年在半年度报告中用 。 ， ， MDA 2003 管理层讨论与分析 取代了原 经营情况的回顾与展望 年又在年度报告中对 管理层 “ ” “ ”，2005 “ 讨论与分析 的披露要求进行了细化 ” 。 中前瞻性信息的决策有用性既是一个理论问题 更是一个实证问题 然而 由于 MDA ，