铜期货及线缆行业供需分析报告37页.pptVIP

1. 国内外铜价一季度表现 1.1 国内外铜价一季度表现 国内外铜价一季度表现： 2012年第一季度，国内外铜价承接了2011年底的反弹态势，在季K线上 连续第二个季度收出了带有较大实体的阳线。 伦铜的表现强于沪铜，铜价不仅攻克了压制市场近半年之久的半年均线 压力，并且持续的站稳在年线上方。至一季度末，伦三月期铜收盘报 8432美元/吨，较2012年开盘价上涨8.53%。 沪铜的表现弱于伦铜，铜价在一季度随外盘上涨之后，在连续两个月的 反弹时间里，均未能向年线的阻力位发起挑战，且大部分的时间里期价 在高位箱体的下箱体部分运行，与伦铜的强势形成了强烈的反差。至一 季度末，沪三月期铜收盘报60100元/吨，较2012年开盘价上涨8.01%。 1.2 LME铜价一季度表现 LME铜价一季度运行于8200-8700美元的箱体内 国内铜价一季度表现 国内铜价表现弱于外盘，年线压力较大 2.货币政策的紧缩及供需失衡抑制了铜的生产 及消费 2.1. 货币政策层面的紧缩抑制了铜的生产和消费 2.1/a 货币政策制约了铜终端企业的消费 货币政策的持续紧缩依然是影响铜下游企业备库及生产的主要制约因素 从2011年下半年开始的货币紧缩政策到目前为止依然对国内的铜下游企 业的备库及生产造成了较大的负面影响，截止至一季度末，央行仅降低 了一次存款准备金率，幅度仅为0.5%，调整后的数字仍达20.5%，对广 大的中小企业而言，并未切实的感受到因货币政策的放松对企业的正常 备料及生产的利好。相反，我们在对铜的中间企业（贸易商）及下游企 业（加工商）的调研情况来看，他们均对本该是传统的消费旺季的消费 情况普遍表示不乐观，其中主要制约因素便是资金的缺乏。从下页的图 表中，我们可以看到，代表货源供应量指标的M1和M2，在2012年一季 度依然是呈现出下滑的态势，甚至于M1指标还曾低于2008年金融危机 时的水平，说明国内的货币政策依旧没有松动的迹象。  2.1/b MI和M2图表显示货币政策依旧偏紧 一季度M1的增长数字甚至还低于08年的水准  2.1/c 存款准备金率依旧高企 存款准备金率依旧处于历史高位 2.1/d 新增贷款量有所好转，但对经济刺激有限 新增贷款数据图 2.2 供需失衡抑制了铜的生产和消费 2.2/a 国内铜产量保持持续增长 从下图中可以看到，截至至今年2月，国内铜产量较去年同期仍保持较 快的增长。 2.2/b 产量上升的同时，国内库存也创出了十年新高 在国内铜产量保持较快增长的同时，由于国内产业调整及下 游用户的消费萎靡，导致国内库存在2012年一季度出现了快 速的增长，无论是保税区库存还是上海期货交易所的铜库存 均接近或超过了近十年来的新高，显示出供需负面的严重失 衡。 截止至一季度末，上海期货交易所的铜库存最高达到过223 632吨，创出十年来的高点，而国内保税区的库存也接近60 万吨的水准，接近去年二季度的66万吨历史高位； 与此同时，伦敦期货交易所的铜库存却在国内外买家的合力 作用下，库存创出了2009年以来的新低。 3.产业政策的转型使得行业用铜显著减少 3.1 产业转型促使对铜资源的利用下降 “十二五”将是铜冶炼工业转型的黄金时期。1月30日，工信部印发了《有 色金属工业“十二五”发展规划》，为有色行业的发展指引了方向。中国的 精铜需求自2000年以来平均增长速度达到15%(而全球精铜需求增长率仅 为2%)，这带动了中国的年度需求总量由2000年的188万吨大幅上涨至 2011年的七百万吨以上，拉动中国铜消费占世界消费比例由1%升至37%。 中国铜需求的大幅扩张在一定程度上促使国内铜冶炼行业的发展，而与 此同时，我国铜矿山建设规模普遍偏小。虽然国家大力发展铜矿业，但 成效并不显著，2010年底全国铜矿基础储量为2870万吨，创下了近5年来 的新低。按照工信部的要求，到2015年，将实现前10家企业的冶炼产量 达到全国的90%，以提高铜资源的利用率、完善国内铜的定价机制。因而 有色行业集中度的提高将减少以往的对资源的重复使用，同时也将减少 对铜资源的利用。 3.2 产业转型使得行业用铜减少 3月份召开的人大会议，将2012年度国内的GDP