中金公司--金枫酒业-基本面趋势向好,估值极具安全边际.pdfVIP

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2017-08-28 发布于广东
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中金公司--金枫酒业-基本面趋势向好,估值极具安全边际.pdf

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观点聚焦研究报告 2010 年7 月6 日食品饮料研究部袁霏阳上调评级至审慎推荐分析员，SAC 执业证书编号：S0080200010007 yuanfy@ 金枫酒业(600616.CH) 孙轶佳分析员，SAC 执业证书编号：S0080210060010 基本面趋势向好，估值极具安全边际 sunyj@ 投资提示：主要财务信息金枫酒业当前估值极具安全边际，而且基本面趋势向好， (单位：人民币百万元) 2006 A 2007 A 2008 A 2009 A 2010 E 2011 E 再加上股权激励和集团做大做强酒业预期，我们上调公主营业务收入 4,685 5,372 4,651 945 1,078 1,191 (+/-%) 11.6 14.7 -13.4 -79.7 14.1 10.5 司投资评级至“审慎推荐”。主营业务利润 821 878 823 475 591 682 (+/-%) 21.8 6.9 -6.2 -42.3 24.6 15.4 净利润 156 166 208 146 176 235 理由： (+/-%) -8.3 6.1 25.5 -29.8 20.8 33.6 每股收益 (元) 0.43 0.45 0.57 0.40 0.48 0.64 零售市场黄酒销售环比向好。商务部零研数据显示，商 (+/-%) -23.6 6.1 25.5 -29.8 20.8 33.6 每股经营现金流 (元) 0.56 0.62 0.47 0.48 0.53 0.89 超渠道金枫旗下三大主力产品销量与营收同比增幅自节市盈率 (倍) 24.4 23.0 18.3 26.1 21.6 16.2 市净率（倍） 3.6 3.2 4.2 3.9 3.5 3.1 后(3-5 月）起逐月上扬。1-5 月石库门、和酒与金色年华股价/经营现金 18.5 16.8 22.0 21.6 19.7 11.6 在商超渠道内的销量和营收同比增幅分别为：石库门 EV/EBITDA (倍） 10.7 11.1 13.9 19.9 16.4 12.4 净资产收益率 (%) 21.4 19.9 23.0 15.0 16.3 19.0 35.9%和34.7%、和酒36.7%和 18.7%、金色年华15.7% 投入资本回报率 (%) 13.4 12.8 23.9 15.0 16.3 19.0 和 13.8%。餐饮渠道石库门销售虽有下滑，但随渠道返股息收益率(%) 1.6 0.0 1.9 1.9 1.9 1.9 股票信息利增加，销量有望止跌。我们相信，随着世博成功召开， A股公司品牌效应将会逐步显现，黄酒销售有望重新提速。股票代码