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第二章 财务估价模型 财务估价模型 经济与管理学院 黄本笑 第二章 财务估价模型 第一节 现值估价模型 第二节 风险估价模型 第一节 现值估价模型 一、货币时间价值 二、货币时间价值的计算 一、货币时间价值 1.货币时间价值的的定义 货币时间价值是指货币在周转使用中随着时间 的推移而发生的价值增值。 2.货币时间价值的表现形式 货币时间价值的表现形式有两种： 3.货币时间价值的确定 从绝对量上看，货币时间价值是使用货币的机 会成本或假计成本； 从相对量上看，货币时间价值是指不考虑通货 膨胀和风险情况下的社会平均资金利润率。 二、货币时间价值的计算 1.货币时间价值的相关概念 现值(P)：又称为本金，是指一个或多个发生在未来的现金流量相当 于现在时刻的价值。 终值(F)：又称为本利和，是指一个或多个现在或即将发生的现金流 量相当于未来某一时刻的价值。 利率(i)：又称贴现率或折现率，是指计算现值或终值时所采用的利 息率或复利率。 期数(n)：是指计算现值或终值时的期间数。 复利：复利不同于单利，它是指在一定期间按一定利率将本金所生利 息加入本金再计利息。即“利滚利”。 二、货币时间价值的计算 货币的时间价值通常按复利计算 ！！ 2.一次性收付款项终值的计算（即复利终值的计算） 例2－1 某企业向银行借款100万元，年利率为10％，期限为5年，问5年后应偿还的本利和是多少？ 解：F=P（1+i）n=P（F/P，i，n） =100×(1+10%)5=100×(F/P,10％,5) =100×1.6105=161(万元) 3. 一次性收付款项现值的计算（即复利现值的计算） 例2－2 某投资项目预计6年后可获得利益800万元，按年利率（折现率）12％计算，问这笔收益现在的价值是多少？ 解：P=F（1+i）－n=F（P/F，i，n） =800×(1+12%)－6=800×(P/F,12％,6) =800×0.5066=405(万元) 4. 年金 （1）年金的内涵 年金是指在一定时期内每隔相同的时间发生相同数额的系列收复款项。如折旧、租金、利息、保险金等。 （2）普通年金（又称后付年金）终值的计算 普通年金（A）是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项。 普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。 普通年金终值犹如零存整取的本利和 例2－3 某项目在5年建设期内每年年末向银行借款100万元，借款年利率和10％，问项目竣工时应付本息的总额是多少？ 解： （3）普通年金现值的计算 普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。 普通年金现值的计算是已知年金、利率和期数，求年金现值的计算，其计算公式为： 普通年金现值的计算公式推倒如下： 例2－4 某企业有一笔4年后到期的借款，数额为1000万元，为此设立偿债基金，年利率为10％，到期一次还清借款，问每年年末应存入的金额是多少？ 解： （4）先付年金终值与现值的计算 先付年金又称为预付年金（A’），是指一定时期内每期期初等额的系列收付款项。预付年金与普通年金）的差别仅在于收付款的时间不同。 其终值与现值的计算公式分别为： （5）递延年金现值的计算 递延年金又称延期年金（A’’）是指第一次收付款发生在第二期，或第三期，或第四期，……的等额的系列收付款项。 其现值的计算公式如下： （6）永续年金现值的计算 永续年金是指无限期支付的年金，永续年金没有终止的时间，即没有终值。 5. 年偿债基金的计算(已知年金终值，求年金A) 偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额提取的存款准备金。 偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。其计算公式为： 例2－5 租入某设备，每年年末需要支付租金120元，年利率为10％，问5年租金的现值是多少？ 解： 6. 年资本回收额的计算（已知年金现值P，求年金A） 资本回收额是指在给定的年限内等额回收或清偿初始投入的资本或所欠的债务，这里的等额款项为年资本回收额。 它是年金现值的逆运算。其计算