大股东控制、私有收益与多元化经营.pdfVIP

管理纵横 · 西部论坛 第20卷第 1期 2010年 1月 · WestForum Vo1．20 No．1 Jan．2010 doi：10．3969／j．issn．1674—8131．2010．01．014 大股东控制、私有收益与萋元化经营 袁 玲，刘 嫦 (石河子大学 经济贸易学院，新疆 石河子832000) 摘 要：基于控制权私人收益对财务决策行为影响的视角，将大股东控制、私有收益与多元化经营纳入 一 个分析框架进行分析，结果表明，大股东控制下攫取私有收益的水平会对多元化经营程度产生正向影响。 进一步的分组分析发现，控股股东的控制权与现金流权分离程度越大，攫取私有收益对多元化经营的影响 越明显；而控股股东性质不同时，攫取私有收益对多元化经营的影响并不存在差异。因此，要降低无效多元 化经营，根本的是要降低上市公司的控制权私有收益。 关键词：大股东控制；控制权；现金流权；私有收益；多元化经营 中图分类号：F276．6 文献标志码：A 文章编号：1674—8131(2010)01—0087—08 ControllingShareholder，PrivateBenefits and1 orporat·eD一i-versm…Catio‘n YUAN Ling．LIU Chang (CollegeofEconomicsandTrade，SheheziUniversity，XinjiangShehezi832000，China) Abstract：Basedontheangleoftheinfluenceofcontrollingprivategainonfinancialdecisionbehavior，thispaperusesone~amework toanalyzecontrolling shareholder，privatebenefitsand corporate diversification．Theresultsindicatethatprivatebenefitsunder controllingshareholderissignificantlypositivewithcorporatediversification，thatthehigherthedegreeofseparationbetweenthecontrol rightandthecashrightis，thehighercoproratediversificationdrivenbytheprivatebenefitsandthattherelationshipbetweenprivate benefitsandcorporatediversificationisthesameunderthedifferentultimatecontrollers．Thusineffectivediversificationbusinessshould bedecreasedandthebasiceffortsaretodecreaseprivategainofcontrollingrightoflistedcompanies． Keywords：controllingshareholder；controllingright；cashright；privatebenefits；coproratediversification 一 、 引 言 1982)，Eli而且企业可以通过 内部资本市场的资源 对公司多元化经营动因的理论解释有多种，传 配置功能实现资源的有效配置 (Williamson，1975； 统观点认为多元化经营可以分散企业的经营风险 Gertner等，1994；Stein，1997)。而代理理论认为多 以