货币政策透明度国际比较研究——兼论我国货币政策透明度构建.pdf

内容摘要 内容摘要 货币政策透明度是指建立在货币政策信息对称基础上，中央银行与公众之间 的有效沟通和共同理解。透明度观点的提出，源于信息经济学、理性预期、公共 选择等经济理论的发展。透明度操作的实践，缘于货币政策的不确定性使人们饱 受通货膨胀之苦。1999年9月，国际货币基金组织发布了《货币和金融政策透 明度良好行为准则》，明确了中央银行在实施货币政策过程中理想的透明度做法， 并由此确认了货币政策透明度的价值。 本文在归纳总结国内外研究成果基础上，从国际比较研究的角度出发，较为 系统地考察了主要发达国家货币政策透明度实践，分析了影响透明度操作的主导 因素，进而提出我国货币政策透明度建设路径。本文研究得出了如下结论： 首先，从货币政策透明度的理论研究成果看，透明度是一把“双刃剑”，并 非越高越好。一方面，增加透明度有助于提高中央银行货币政策声誉，克服操作 上的动态不一致性问题；有助于引导市场主体的理性预期，增强货币政策有效性； 有助于提高金融市场运行效率，减少经济异常波动。另一方面，较高的透明度引 致前瞻性预期增加，公众对信息的过度反应可能会导致货币政策效率损失，亦可 能引起短期经济波动加剧，带来整体社会福利的损失。因此，追求货币政策透明 度不是最终目的，而只是达到货币政策有效性的一种手段，在透明度的选择上应 关注适度性问题。 其次，从主要发达国家货币政策透明度实践看，尽管透明度具有正负效应， 然而这些国家近十年来透明度水平都有所提高却是一个不争的事实。他们立足于 本国特有的政治、经济环境，结合中央银行独立性、责任制以及货币政策声誉， 在透明度实践上各有侧重，不尽相同。因此，透明度选择不存在干篇一律的固定 准则，各国中央银行应从本国实际出发，在现有货币政策框架基础上寻求最适透 明度模式。 最后，鉴于我国经济体制尚处于转轨时期，经济运行环境相对复杂，而且， 中央银行的相对独立性较低，财政政策的影响依然较大，我国货币政策透明度建 设在借鉴国际经验基础上，结合中国特色从以下几个方面展开：一是增强中央银 行的相对独立性；二是完善货币政策信息披露制度；三是提高金融知识的普及力 度；四是提升交流与沟通的艺术。 关键词：货币政策透明度信息不对称预期有效性 中图分类号：F820 Abstract Abstract of refers Transparencymonetary totheeffectivecommunicationsand policy mutual betweenthecentralbankandthe based understanding public onsymmetric informationthe of regarding monetarypolicy．Theconcepttransparencyoriginates fromsucheconomic as theoriesinformation and economics，rational expectation of result publicchoice，etc．The fromthe implementation transparency inflationary pressure aboutthe