论我国股票市场发展对货币政策影响.pdfVIP

一!＆呈 摘 要 金融发展提高了股票市场在国民经济中的重要性。股票价格波动影响了货 币政策的运行环境，进而货币政策对实体经济、宏观经济的各种影响机制、途 径也发生了变化。货币政策如何应对这一变化，如何调整以适应新的经济运转 态势的需要，就成了摆在理论界和政策界面前的一项重要任务。完成这一任务 的一个首要前提就是弄清货币政策影响股票市场价格波动的机制和原理。弄清 货币政策如何影响股票价格变动的机理，对于我们在新经济形势下如何实施和 制定货币政策有很大的指导作用，有助于我们处理货币政策与股票市场的关 系。 随着金融自由化的发展，一些国家在利率、物价和国内实体经济都平稳的 情况下，出现了经济的剧烈波动，波动的动力源不是来自宏观经济直接构成因 素，而是来自金融市场，特别是股票价格的大幅波动。在此背景下，股票市场 与货币政策的关系成为货币理论研究中的～个热点问题。本文主要是通过对股 票市场发展对货币政策的影响进行多角度分析，揭示股票市场影响货币政策的 内在机理，探讨货币政策应该关注股票市场变化，为在股市日益发展的条件下 货币政策调控提供决策参考和理论支持。本研究所要解决的主要问题就是在股 票市场发展的背景下，央行在货币政策操作的时候应不应该关注和干预股票市 场。解决这一问题的途径就是首先弄清股票市场对货币政策的影响，然后在此 基础上回答货币政策是否应关注和干预股票市场。 第一部分为前言。通过对研究背景、研究目的的界定和研究方法等内容的 阐述，对本论文的选题、研究内容及主题思想进行了整体的概括。货币政策变 动对股票市场发展的影响，是通过货币政策目标直接途径和实体经济运行间接 发生作用的。随着中国股票市场的蓬勃发展和价值地位的提高，其对央行货币 政策的制定和实施产生了巨大的冲击。一方面，股票市场的发展对货币政策及 其传导机制带来了深刻的影响，股票市场在货币政策传导中的作用越来越大， 论我国股票市场的发展对货币政策的影响 另一方面，中央银行货币政策的任何变化都会直接或间接地影响股票市场， 第一一章首先研究了股票市场与货币政策最终目标的关系。股票市场与通货 膨胀有紧密联系，在测量通货膨胀时如果剔除股票等资产价格将导致严重误 导，特别是当一般物价水平比较稳定，而股票等资产价格大涨时，如果不把资 产价格纳入通货膨胀的监测范围，可能使央行误判形势，经济出现资产泡沫化 的危险。在我国股市，费雪效应并不成立，通货膨胀上升，实际股票收益下降， 通货膨胀增加了股票市场风险。股票市场的发展对经济增长的作用在很大程度 上依赖于股票市场本身功能的发挥，也受到诸如宏观经济环境、经济发展阶段 以及经济政策的影响。我国的实证研究结果表明，股票市场对经济增长作用不 很显著，主要原因是我国股票市场不完善。股票市场与就业有紧密联系。国际 资本流动可通过利率和汇率影响股票市场。国际资本流动对股票市场的影响程 度与该国经济的开放程度以及股票市场的国际化程度呈现出正相关性。汇率变 动对股票市场的影响程度还与各中介要素能否完全正常发挥作用有关。股票价 格通过影响利率和汇率来影响国际收支。股票价格上升可能引起金融市场利率 上升，同时也可能引起国际资本流入进而引起汇率上升，从而进一步对国际收 支造成影响。 第二章对股票市场对货币政策中介目标的影响进行了讨论。股票市场规 模的扩大导致货币需求增加，增加了货币需求函数的不稳定性。股票市场的发 展将会减慢货币流通速度。股票市场对货币供给结构会带来影响，也会对货币 供给总量带来影响。研究表明，我国股票市场对货币供应量的变动有影响，但 对不同层次的货币供应量的影响效果是不同的。股票市场主要通过两种方式对 利率产生影响：一是股票市场上各种金融工具的相对价格水平变化将会影响资 金供求从而影响利率；二是通过改变投资者对经济的未来预期来影响市场的利 率走势。股票市场发展使得把货币数量作为中介目标的货币规则的准确性和可 靠性下降。研究表明，我国股票市场已经开始对货币政策中介目标产生影响， 虽然从总体上来讲，这种影响还不很强烈，但它随着股票市场的深化而不断加 强。 第三章分析了货币政策对股票市场发展的相关影响，文章承接上文，从 货币政策的角度来分析二者之间的相互关系。利率和货币供应量是央行货币政 策两大中介目标和调控途径。利率通过影响市场的流动性和上市公司赢利能力 摘要 来影响股票市