交叉上市公司海外投资浮亏市场反应_来自中国平安投资富通集团案例研究.pdfVIP

( ) 财 经 问 题 研 究 ( ) 第 2 期 总第 3 15期 N umber 2 General Serial No3 15 2010 年 2 月 Research on F inan c ia l an d Econ om ic Issues 　　 February, 20 10 交叉上市公司海外投资浮亏的市场反应 ———来自中国平安投资富通集团的案例研究 方红星 ,金韵韵 ,赵文佳 (东北财经大学 内部控制与风险管理研究中心 ,辽宁　大连 　116025) 摘 　要 :本文选取在 A 股和 H 股市场交叉上市的中国平安海外投资产生巨额浮亏这一案例 ,采 用事项研究法 ,检验两地市场对中国平安发布的一系列有关对巨额浮亏计提减值公告的市场反 应 ,并针对第一份澄清公告和第四份预亏公告 , 比较两地市场对同一公告在提前反应时间和反 应程度上的差异 。研究结果表明 ,两市对与减值相关的四份公告均呈负面反应 ;两市对第一份 澄清公告同时提前反应 ,并且反应程度无显著差异 ,近似一致 ;对第四份预亏公告提前反应时间 略有不同 , A 股市场晚于 H 股市场 2 天 ,并且反应程度差异显著 , H 股市场反应程度大于 A 股 市场 。 关键词 :交叉上市 ;市场反应 ;长期股权投资 ;减值准备 中图分类号 : F83091　　文献标识码 : A 　　文章编号 : 1000176X (20 10) 02 005909 一 、引　言 自 2007 年 11月 27 日以来 , 中国平安以二级市场买入 、参与配售等方式 , 共计持有富通集团 ( Fortis Group ) 12 1亿股 , 合计成本为人民币 23838 亿元 , 持股比例达到 4 99% , 成为其第一大股 东 。富通集团成立于 1990年 , 是一家以保险、银行和投资业为主的国际性金融服务集团 , 是欧洲最 大的金融机构之一 。平安的本意在于通过投资富通学习其在交叉销售 、风险管理以及产品设计创新等 方面的经验 , 并将保费创新性地用于海外投资以获得高额投资收益 , 但随着金融危机在全球范围内爆 发 , 富通集团股价暴跌 , 市值大幅缩水 , 平安的投资损失超过了 90% , 最高时达 226亿元人民币。 平安将对富通的投资属权益工具投资 , 划分为可供出售金融资产 , 属可供出售权益性工具 。根据 企业会计准则的规定 : 可供出售金融资产期末需按公允价值计量 , 差额计入所有者权益 ; 当权益性工 具投资的公允价值发生严重或非暂时性下跌时 , 需要对其计提减值准备 , 且不得通过损益转回。在实 务中 , 对 “严重 ”和 “非暂时性 ”的判断并没有统一标准 , 国内保险公司在对可供出售金融资产计 提减值准备时普遍采用欧洲保险公司的宽松标准 : 账面损失减少 50% 以上或账面损失减少 20%并持 ① 续 12个月 。 2008年 10 月 5 日, 在富通集团股价下跌超过 70% , 持续下跌 5个月后 , 平安做出了计 提减值准备的决策 , 将 157亿元人民币浮亏计入损益 。通常情况下 , 在年中 , 企业会通过重大事项公 告等形式向市场传递其投资产生浮亏以及需要计提减值准备等信息 , 平安前后共发布了四份相关公 ① 资料来源 : 中国平安网站 , wwwp ingancom 收稿 日期 : 200912 28 基金项目: 国家自然科学基金面上项 目 ( 708720 18) ; 教育部新世纪优秀人才支持计划 (NCET -