论我国风险投资退出机制.pdfVIP

内容摘要 近年来，我国风险投资事业有了一些实质性的进展，但是与风险投资发展比 较成熟的国家相比，仍处于起步阶段，还有许多现实问题需要解决，其中的退出 机制问题尤为突出。 本文以风险投资的退出渠道为切入点，研究风险投资的发展问题．主要分为 以下四个部分： 第一章薛先介绍，风险投资的概念和特点，阐明风险投资对高科技产业发展 的作用以及退出机制征风险投资巾所起到的重要作朋。 第二章介绍巾国风险投资的发展历程和我国风险投资发展中存在的问题。其 中发展历程义分为三个阶段：80年代中后期的起步阶段、90年代的缓慢进展阶 段和世纪之变的快速拓展阶段。我国风险投资发展中存在以下五大问题：风险投 资中的项目缺位、缺乏优秀的风险投资专j他人才、运作机制尚未健全、中介服务 机构尚不到位、退出渠道不畅。 第三章主要介绍了美国、德国、以色列等国家风险投资发展及退出机制的经 验，并说明国外风险投资业发展埘我国风险投资发展与退出机制的启示。 第四章则提出解决我国风险投资退出渠道不畅问题的主要方法以及如何搞 好推出机制的相关环境建设。其中解决风险投资退出渠道不畅问题的主要方法： 近期以兼并收购为主，从l受远来看则以建立二：板ilJ-J历实现舀次公开募股为宜。退 出机制的相关环境建设则从以下几个方面考虑 ：完善证券市场和场外交易市 场、充分发挥中介组织在风险投资中的作用、完善保障和促进风险投资的法律体 系。 [关键词]风险投资；退出机制；退出环境 论我困的风险投资退出机制 刖 蟊 高科技正在成为21世纪社会经济发展的主要动力。面对达一发展趋势，各国 政府都纷纷制定相应措施，以期在未来世界经济中占有一席之地。我国己将实施 “科教*国”战略，“加强技术创新，发展高科技，实现产业化”作为政府的重 要任务。重视基础研究，取得高水平的科研成果是实施科教兴国战略的一个重要 方面，if|：i如何将科技成粜转化为现实生产力。JJu速科技成果的产业化，对于提高 我国经济的整体素质和综合国力，有着更加重要的意义。改革开放以来，我国政 府先后投资于“863”计划、星火计划、火炬计划等高科技研究和科技产业化项 目，取得了明显的社会效益和经济效益。然而，我国高科技产业化的水平还远不 能适应经济发展的要求，科学技术向生产力转化的进程仍然比较缓慢，高新技术 产品产值占社会总产值的比例也远远低于欧美发达国家。除了部分技术确实不符 合生产需要或4i成熟的原因外，最主要的还是缺乏金融资本的支持。 从国外的经验看，风险投资已成为高科技公司发展过程中最有力的驱动器。 在欧美发达国家，风险投资业已成为高科技公司发展过程中最有力的融资渠道之 一，以风险投资为背景的高科技企业也成为国民经济中极为重要的组成部分。尤 其是作为风险投资发源地的美国，风险投资相当成功，对经济产生了深刻的影响， 推动了高科技成果的转化．对产业结构的优化起了不可忽视的关键作用。 埘工业国与发展中国家和地区风险投资比较的研究表明：工业国风险投资业 经过半个世纪的发展，形成了企业为主、政府为辅、科技目标明确、政策框架完 整、资金来源多渠道、退出机制完备、行业公会成熟的显著特点。而发展中国家 的风险投资业则在较短的时间内，以跳跃性的发展方式，基本上形成了企业与政 府并举、科技目标明确、架构政府框架、建立资本市场、开拓资金来源、探索退 出机制的鲜明特色。然而处于发展阶段的中国风险投资依然面临着若干新的挑 战。本文借鉴国外先进经验并联系中国实际探讨了我国风险投资的退出机制和退 出环境问题。 论我国的风险投资退出机制 第一章 绪论 一、风险投资概念及特点 (一)风险投资概念 风险投资(Venturecapital)又称创业投资，除了一般意义上的投资内涵外， 还泛指一切具有高风险和潜在高收益的投资行为，是一种广泛的含义。根据 NVcA(仝美风险投资协会)的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速 发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。而根据…风险投资进入中 国’98研讨会”上成思危的定义，风险投资是把资金投向蕴藏着失败风险的高 技术及其产品的研究开发领域，旨在促使新技术成果尽快商品化，以取得高资本 收益的一种投资行为，我们通常所说的风险投资，是指将资金投向具有巨大增长