浅论我国创业板市场设立和监管.pdf

论文摘要 本论文写作的目的主要是探讨我国设立剑些揠直扬的必要性、可行性和怎 样立足我国国情建立成功的创业板市场的问题。 l世界范围内的新经济突飞猛进的发展，对融资方式提出了新的要求。随着 新千年的到来，信息科技、生物科技、新材料科技等前沿技术更是日新月异， 大批有活力的中小科技企业逐渐成长为社会经济发展的一个重要部分，原有的 投融资方式已经不能适应经济发展的需要。 由于中小企业具有风险高、规模小、建立时间短等特点，一般很难达到在 主板证券交易市场上市的条件，这样就造成了中小企业、新兴科技企业在成长 初期缺乏有效融资渠道的局面：一方面，企业风险较大，难以获得银行贷款； 另一方面，由于缺乏上市这一有效的退出途径，风险投资也不愿介入。为了解 决这一问题，世界许多国家相继仿效美国设立了专为中小企业上市融资的创业 板市场(或叫二板市场)。，∥ 本论文第一章通过比较世界主要国家和地区的创业板市场，为我国即将设 立的创业板市场作为借鉴。(由于美国NASDAQ市场不仅是创业板市场的起源地， 而且也是整个世界范围内创业板市场发展最为成功的一个典范，因此我们着重 借鉴了NASDAO的发展历程。NASDAO成功的主要因素在于两点：先进的交易方 式和严格的市场监管。其先进的交易方式主要表现在电子交易系统和做市商制 度两个方面；而由美国证监会(SEC)、全美证券商交易协会(NASD)市场监管 公司和NASDAO市场监管部组成的监管体系则最大限度的保证了NASDAQ市场的 “公开、公平、公正”等原则。 通常情况下，一个国家或地区集中统一分层次的资本市场体系一般包括： 风险投资市场、场外交易市场、创业板市场和主板市场。这四个层次的融资市 场由低到高分别应对企业生命周期中的种子阶段、早期发展阶段、持续发展阶 段、成熟阶段的融资需求。创业板市场主要解决的是企业处于早期发展阶段和 持续发展阶段的融资需求，即解决中小企业阶段的融资需求。 目前，我国中小企业在国民经济发展中的比重，已经占至070％以上，并且在 推动我国科技进步，提高我国科技竞争力方面发挥着越来越重要的作用。但是， 由于我国现行的银行制度和股票上市机制所限，中小企业融资途径十分有限， 这严重制约了我国中小企业的发展后劲，为此，借鉴国际通行作法，设立专门 面向中小企业融资的创业板市场已成为目前的当务之急。 实际上，创业板市场不仅将在为我国中小型企业持续发展提供有效的融资 渠道方面发挥巨大作用，而且还会在加速我国科技进步、加快我国证券市场改 革、完善我国多层次的资本市场体系等方面发挥巨大作用夕本论文第二章集中 论述了创业板市场的建立对我国国民经济发展的意义和作用，即设立创业板市 场的必要性问题。 ， 第三章探讨了我国设立创业板市场基本可行性和即将面临的问题和风险。 f从我国现有的市场主体、基础设施以及法律、信用、监管软环境等方面看，我 国已具备设立创业板市场的基本条件。创业板市场是在主板市场发展基础上的 一种创新形式，因此它的建立和发展同样离不开当前主板市场所面临的基本国 情。从当前我国深沪市场的运行情况来看，我国证券市场存在着众多的“非市 场”或说“市场失灵”的因素，这些因素主要有：严重的信息失灵问题、严重 的垄断和操纵行为、过度的投机等。 同时，我国创业板市场设立后将会产生来自圭市公司的风险、来自延鲞垒 司等中介机构的风险以及创业板市场系统风险等几方面的风险。由于在创业板 上市的企业通常处于创业期或产业化初期，企业、产品和盈利的变数都相对较 大，加上企业的规模小，对市场的适应能力较差，因而不可避免的将会带来诸 如经营风险、市场风险、财务风险、管理风险等一系列的风险。与世界水平相 比，我国证券市场上的中介机构如证券公司等，大多存在着经营时间不长，规 模较小，内部管理机制不健全等特点，抗冲击能力较差，容易因经营失误而导 致市场震荡，引发市场风险。创业板市场自身的系统风险也不容忽视，创业板 市场的剧烈波动可能引发金融危机乃至于整个国民经济危机。 创业板市场设立后将会面临的问题和风险提示我们，为 真正市场化 的创业板市场，必须建立一个健全高效的创业板市场监管系 文第四章探 讨了如何建立一个健全高效的创业板市场监管体系的问题。 f我国《证券法》第一条规定，“为了规范证券发行和交易行为，保护投资者 的含法权益，维护社会