我国证券监管有效性实证研究.pdfVIP

维普资讯 我国证券监管有效性的实证研究 中国金融 ·财政论坛 我国证券监管有效性的实证研究 口陈工孟 高 宁 摘要 ：本文 旨在探索中国证券监督管理委员会与上海、深圳证券交易所对上市公司的 违规处理行为是否会对公司股票的价格造成显著影响。我们分析了1999～2001年我国证券 市场违规处理事件的特征并对其市场反应进行研究，结果表明我国证券市场对违规处理公 告表现出负面反应，这与以往有关成熟市场违规处理的研究结果相一致。较为特殊的一点 是，在上市公司违规处理事件中，公开谴责、警告和罚款的处罚方式均会为股票带来负的超 常收益，但公开批评这一方式却几乎不会对市场产生任何影响。研究表明有 3种违规行为 对股票价格有显著影响，即夸大利润、对虚假陈述和信息披露违规。最后 ，回归结果显示在 违规处理中，由上市公司最先公布、公开谴责的处罚方式、对虚假陈述造成的违规的处理以 及财务报告的审计单位造成的影响明显大于其他因素。