多因素套利定价理论的检验.docVIP

多因素套利定价理论的检验 —基于上海证券市场的实证研究 金融工程081 04号崔彬皙 06号侯文珺 09号季晨晨 12号林雪蓉 03号陈莹莹 58号易隽 摘要：本文根据套利定价模型，分析了影响投资组合超额收益率的不同因素，并建立多因素模型，经过对上海股票市场05-09年数据的实证检验，得出该模型总体上能够较好解释中国股票市场的超额收益变化情况，其中年度GDP增长变化率和市场风险溢价对资产组合收益影响显著。 关键词 套利定价模型 资产组合收益 市场风险因素 文献综述 套利定价模型（APT）----由罗斯在1976年提出，实际上也是有关资本资产定价的模型。模型表明，资本资产的收益率是各种因素综合作用的结果，诸如GDP的增长、通货膨胀的水平等因素的影响，并不仅仅只受证券组合内部风险因素的影响。 套利定价模型是资本资产定价模型（CAPM）的替代理论虽然被称作套利定价模型，但实际与套利交易无关，是适用于所有资产的估值模型，其理论基础是一项资产的价格是由不同因素驱动，将这些因素乘上该因素对资产价格影响的贝塔系数，加总后，再加上无风险收益率，就可以得出该项资产的价值。虽然APT理论上很完美，但是由于它没有给出都是哪些因素驱动资产价格，这些因素可能数量众多，只能凭投资者经验自行判断选择，此外每项因素都要计算相应的贝塔值，而CAPM模型只需计算一个贝APT）如同资本资产定价模型，描述了风险溢价