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论我国上市公司的关联交易 一四师大1999级国民经济学专业硕十研究生李新平导师 罗知颂教授 论文摘要 众所周知，我国L市公司改制过程非常特殊，上市公司中的大多数是由幽有氽业改制而来。 国有企业的一部分优质资产改制成』：市公司，而改制后余下资产组成的集团公司又成为上市公 司的控股股东，冈而，上市公司从一出世就天然与集团公司存在着千丝万缕的关系，由此就不 年年报的有670家，其中发生各类关联交易的有628家，占样本总数的93．7％。这表明，关联 交易在我冈上市公司经营活动中普遍存在。 关联交易作为一种中性行为，在社会经济活动中不可避免，没有一定的关联交易，上市公 司得不到发展，股份制经济得不到发展，社会经济也会停止不前。就其本身而占，关联交易刈 社会经济的影响或好或坏。从有利的方面讲，如果上市公司所进行的关联交易是在遵循公开、 公平、公正和、蛾实信用的基础上，能维护广大投资者的合法权益。那么其交易行为属于市场经 济环境中的一种正常行为，并且，由于交易双方存在着关联关系，还吖以大量地节约商业活动 中所发生的多种交易成术，节约交易时间，提高交易效率。但由于关联交易发生在特定的交易 主体之间，若缺乏相应的法律监管，关联方和上市公司便会人为曲解交易条件，谋取个人或小 集团的不正当利益。比如说虚构或者转移食业利润，制造上市公司的虚假繁荣，使广大投资有 的投资决策得不到正确引导，社会资源因此而得不到优化配置，从而危害撼个证券市场的健康 发展，极大地损害包括大股东自身在内的广大投资者的利益。也将最终扰乱整个证券市场秩序， 危害国家社会经济的稳定。 l：市公司关联交易行为多种多样，业务往来中存在关联交易，资产重组中也有关联交易， 自商品购销中的关联交易，有资产置换中的关联交易，也有托管经营中的关联交易等等。1：L【关 联交易的公平性和非公甲性在所有分类中显得兄为突出，抑制不公平关联交易，真正规范上市 公_古：J关联交易行为是问题的最终结论。 通过对关联交易行为的分析，n_『以透视|‘市公司关联交易中的种种动吲，有为上市公司找 到新的利润增长点而进行的关联交易，有的关联交易则纯粹是为了虚增企业利润，为企业进行 则务包装m进行的。上市公司关联交易对各种利益主体的影响也不完全相同，关联交易对中小 股东利益的损害有时是很严蕈的，硐在关联交易中，大股东自身的利益也会受到一定程度的影 响，关联交易对】二市公司的影响则或好或坏，证券市场秩序则可能因为关联交易而受到冲击。 在各种各样的关联交易现象中，挖掘出隐藏在现象深处的客观原因，就必须深入分析上巾| 公司关联交易的机理，找到产生关联交易的客观必然性。有表决权的资本控制是产生关联交易 的基础，法人治理结构方面的不完善则使不公平关联交易的产生成为口J能，内外部监督4i力使 不公甲的关联交易最终发生。而在关联交易的决策体系中，关联交易决策主体的权力配置是有 层次性的，事实上，上市公司关聪交易的最终决策权控制在为数极少的几个人手中，少数几个 人完全nJ能为自己的利益或小集团的利益而进行关联交易，从而实际上一大部分投资者的利益 足得不到保障的。关联交易决策目标的多元化和层次性决定了关联交易收益和风险同时存在。 通过引进关联交易的非正常收益率，建立数学模型，说明怎样通过控制关联交易的非正常收益 来控制关联交易的风险和收益，从而减少和{{151范不公平关联交易，使我们对关联交易产生的机 理，从而真正规范上市公司的关联交易有更清晰和=；匀{刻的认识。为了控制关联交易的非正常收 益，降低关联交易的非正常收益率，必须建立有效的监控机制，外部监管，内部监管，自律监 管相互补充，才能使i：市公司关联交易真正走向规范化。 如何规范上rH公司关联交易，措施各种各样，制度也在不断地健全和完善。 关键词：关联交易 上市公司 关联方股东 ABrief CommentontheAmliatedTradesin ChineseListed Corporations ABSTRACT All ofusknowthattheIisted inChinesehada roadinthe