莫尼塔医药行业2011年度策略报告.pdfVIP

2011 年医药行业策略报告 2010 年 12 月 2 日星期四 看好长期增长 寻找相对收益 年度评级：同步大市 核心提示 未来 10 年，由于过去医疗保险覆盖面低和收入水平低下所抑制的医药 消费需求将持续释放，这能保证医药板块取得相对市场的长期超额收 益。2011 年医药行业销售收入和利润同比增长将逐步回归至常态。行业 利润率水平则由于药价管制和通胀带来的成本上升面临挑战。在政策和 市场风格的走向仍存在较大不确定性的现状下，我们认为应重点关注增 长较为确定，同时具有超预期发展空间的医药投资标的，以争取在 2011 年继续取得相对大盘的超额收益。看好医药流通龙头企业，医疗信息系 统，血液制品小品种，制剂代工生产及出口以及中高端医疗器械出口的 发展前景。 报告摘要 医药行业发展速度将回归至稳健快速的常态。支持医药行业长期强 劲增长的基本面因素并没有出现变化。长远来看，医药行业将取得 相对于整个市场的超额收益。在经历了 2010 年年初的高速增长后， 医药行业增长速度趋向稳健快速增长的常态。 取消部分品种单独定价或有利于国产药品占领中高端市场。药价调 控将成为常态，而龙头企业将通过扩大市场份额继续快速成长。随 着外资药单独定价政策的逐步取消，中外制药企业将面临更为公平 的竞争环境。 医药企业利润率水平将面临考验。医药产品的产能过剩，通胀水平 的上升以及政府对于药价的调控将使医药企业利润水平面临考验。 在通胀形势尚未出现逆转的情况下，医药行业利润水平下滑的现象 有可能延续到2011年上半年。 重点关注增长较为确定，同时具有超预期发展空间的医药投资标 的。在板块估值较高，政策和市场风格的走向仍存在较大不确定性 的现状下，我们看好医药流通龙头企业，医疗信息系统，血液制品 小品种，制剂代工生产出口以及中高端医疗器械出口的发展前景。 分析师 沙江 021 jsha@ 莫尼塔 (上海)投资发展有限公司 1 本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述 信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。 行业研究•医药 第一部分