财务约束_银行家行为和金融创新研究.pdfVIP

理 论 园 地 财务约束、银行家行为与金融 创新研究 马君潞 于红鑫 魏凤春 内容提要：本文回顾了金融创新的相关理论，在分析目前理论研究存在不足的基础 上，运用期望理论的观点，以中国转轨时期的银行业转型为制度背景，构建了一个金融创 新研究的理论模型，并得出了在银行的初始财务状况较好、对金融创新的投入较多、银行 家的情操指数较高、任期较长这几个条件同时成立的情况下，金融创新成功的可能性较大 的结论。最后运用中国银行业的数据对模型进行了实证检验，验证了这一结论。 关键词：金融创新 银行家 财务约束 行为目标 任期 中图分类号：F831 文献标识码：A 在银行业的经营模式由 “融资中介”转向 从技术、监管调整、利率风险、消费者和资本 “服务中介”、传统银行业务不断收缩的背景下， 充足状况等方面对金融创新的供给进行了分析。 银行的业务创新对其发展有重要意义。中国金 单纯从供求角度分析金融创新只能进行静态的 融业全面开放的现实也要求银行业快速提高竞 观察，而且该方法对于行业结构对创新的影响 争力。从目前银行业的现状来看，最突出的问 关注较少。之后金融领域开始引入产业经济学 题就是产品的同质性太强，缺乏核心竞争力。 的研究方法对金融创新进行研究。 竞争战略的核心是差异化和低成本战略，在目 在将产业部门的创新与金融创新放在一起 前利率尚未市场化的情况下，银行间同类业务 进行比较时，通常认为，由于金融行业中的创 的成本趋同，因此业务的差异化对于银行核心 新不需要大量的开发成本，可以在较短的时间 竞争力的提升至关重要。实现差异化的根本手 内开发出来，且新的金融产品缺乏专利保护， 段在于创新。本文以转轨时期银行业的大变革 模仿速度很快。另外，新产品引入的沉没成本 为背景，搭建一个基本的研究框架，探讨银行 较低，一旦引入失败也不会造成很大的财务损 业金融创新成功的必备条件。 失。上述观点对于产业创新结论在金融行业的 运用有一定限制，但在研究方法上具有重要意 一、文献综述 义。而且，由于金融创新的特征不断变化，德 鲁 （ ）的研究表明，现代银行正在积极增 1995 从金融创新的理论研究发展来看，早期集 加资源投入开发新的金融产品，创新的开发时 中于从金融创新的需求和供给角度进行分析。 期是金融机构考虑的重要因素，银行必须快速 由于竞争激化、汇率利率变动剧烈和银行对于 调整以满足客户需求，使金融创新更加接近于 真实部门的创新。另外，塔范诺 （ ）的研 利润最大化的追逐，引致了对金融创新的需求， 1989 包括价格 风险转移型创新、信用 风险转移型 究表明，即使在缺乏专利保护的情况下，金融 - - 创新、信用-引致型创新等。从供给的角度看， 机构也有着新产品开发的创新激励，因为同采 辛基 （ ）提出了一个金融创新模型， 纳跟进策略相比，自主开发能获得更大的市场 Sinkey,1992 作者简介：马君潞，南开大学金融学系教授，博士生导师；于红鑫，南开大学金融学系2004级博士研究生；魏 凤春，清华大学公共管理学院博士后。 国际金融研究2007.12 45 理 论 园 地 份额。而且，一旦银行创新的产品失败，银行 也将面临很大的声誉损失。鉴于上述研究成