热钱流入对中国一、二线城市房价影响差异实证分析.pdfVIP

2011年7月 山 东 经 济 Ju1．，2011 总 165期 第4期 SHAND0NGEC0N0MY Gen．165 No．4 热钱流人对我国一、二线城市房价影响差异 的实证分析 ‘ 董 彦 岭 朱 兴 婷 刘 然 (山东经济学院山东区域经济研究院，山东 济南 250014) [摘 要] 在美元持续贬值的背景下，基于我国经济发展的良好表现和预期，国外热钱大规模流入。而与此 同时，我国房价一直居高不下，国内有关热钱与房产价格关系的研究也日趋热化。就热钱对一、二线城市的影响程 度进行 了实证分析，发现热钱涌入对一线城市房价指数的影响程度要明显高于对二线城市房价指数的影响。在对 结论进行分析的基础上，提出了抑制境外热钱对一、二线城市房地产市场投机的几条政策与建议。 [关键词] 热钱；房价；一线城市；二线城市 [中图分类号]F224．9 [文献标识码]A [文章编号]1000—971X(2011)04—0037—08 一 、 文献综述 月的月度数据进行实证检验发现，流入我国境 内的 近年来，随着美国实际利率水平持续下降，相对 “热钱”主要是流入了房市而不是股市，并推动了房 较高的人民币利率使热钱在我国国内的套利空间已 价的上涨，房价上涨又进一步吸引 “热钱”流入。_3 经存在，因此，在美元持续贬值的背景下，基于我国 周辉莉 (2010)基于VAR模型，利用2000年第 经济发展的良好表现和预期，全球正急于寻找出口 1季度—2008年第 3季度数据定量检验两者关系， 的热钱大规模流入我国。伴随着国际热钱不断流人 得出结论：热钱流入推动了我国房产价格的上升。 国内，我国房价一直居高不下，国内学者分别从不同 可以通过限制国际游资流人，在可贷资金市场上减 角度人手对二者关系进行了实证研究。 少货币供给量，在外汇市场上减少对人民币需求，在 宋勃，高波 (2007)利用我国1998—2006年的 房地产市场上抑制过量资金流入，防止房地产价格 实际利用外资和房地产价格的季度数据建立误差纠 波动，维持宏观经济稳定。_4J 正模型(ECM)，使用Granger因果检验方法对我国 综合来看，目前的实证研究主要集中在我国整 的房地产价格和国际资本流动的关系进行实证检 体房价与热钱流入关系的研究上，或对不同的一线 验。得出结论：短期而言，房地产价格上涨吸引了外 城市影响的研究上 (刘轶，史运昌，2009)，而关于热 资的流人；长期来说，外资的流入对我国的住房价格 钱对我国一、二线城市房价的影响程度的差异方面 上涨产生了影响。_l 却鲜有涉及。 刘轶，史运昌(2009)运用VAR模型对北京、上 因此，在我国一、二线城市房价不断上涨的背景 海、广州和深圳 四个城市房价和热钱流人量的月度 下，在国内其他学者研究的基础上，本文对热钱流人 数据进行了实证检验得出：房价和热钱之问存在长 对我国一线、二线城市产生影响的差别程度人手进 期均衡关系，热钱是房价上涨的格兰杰原因并对房 行研究。本文在针对热钱对一、二线城市房价影响 价形成持续的正向冲击。_2 程度进行实证分析的基础上，对实证结果给予理论 邓永亮 (2010)通过对 2002年 1月至2009年9 上合理的解释，并进一步